【恒大譯站】「期油」是過期油嗎？

最近有學生問我：「Uncle, 呢排聽新聞，經常聽到『紐約期油』同埋『布蘭特期油』呢啲名詞，點解石油都會到期？」我聽到了真是哭笑不得，只好又給他上一課。

「期油」一詞是石油期貨(oil futures) 的縮略語。簡而言之，買賣雙方可以訂立一份石油期貨合約，於一個月後買賣1,000桶石油，但在今天定價，而非根據一個月後的現貨價 (spot price) 進行交易。一個月後，雙方便會進行交收 (settlement)。假設石油期貨合約的定價為每桶80美元，不管當時石油現貨價 (spot price) 是多少，買方一手交錢（即80,000美元），賣方一手交貨（即1,000桶石油），交易便告完成，即所謂現金和實物交收 (cash and physical delivery)。

唸過經濟學的同學都知道，商品價格由供求所決定，石油也不例外，讓我先談談石油的供應吧。提到石油供應，大家多半會想起由阿拉伯、南美和非洲國家組成的石油輸出國組織 (Organization of the Petroleum Exporting Counties, OPEC)。OPEC加上其他主要輸出國，例如俄羅斯和墨西哥，便稱為OPEC+，但各位也許有所不知，雖然美國並非OPEC+ 的一員，卻也是主要的石油輸出國之一。

聽到這裏，大家可能會覺得有點奇怪。美國是主要碳排放國，因為消耗了大量石油，按理要進口大量石油，想不到竟然還可以成為主要的石油輸出國，數字是不會騙人的。

根據美國能源信息署 (Energy Information Agency, EIA) 的數字，美國在2022年和2023年的原油產量分別為每日1,190萬和1,270萬桶 (原油產量的單位是million barrels per day, 簡稱mb/d)。

年輕的讀者可能有所不知，上世紀曾經出現過兩次石油危機 (oil crisis)，分別在1973和1979年。自此以後，為免過分依賴外來石油供應，美國便不斷增強原油產能，包括開採和提煉頁岩油 (shale oil)。

石油期貨包括「紐約期油」和「布蘭特期油」。跟其他大宗商品 (commodities)一樣，石油價格易受地緣政治因素 (geopolitical factors) 和供應鏈 (supply chain) 問題所影響。俄烏戰爭爆發後，石油供應出現問題，石油價格持續攀升，歐洲國家要尋找其他石油供應來源，布蘭特原油價格應聲上揚。

在本年2月底，美國和以色列揮軍攻打伊朗，作為石油和天然氣輸出要道的霍爾木茲海峽 (Strait of Hormuz) 隨後被封鎖，原油價格隨即飆升。以布蘭特原油為例，2026年年初約為每桶60美元，近日已升至接近100美元。

油價飆升，很多進行石油期貨投機活動的人當然賺了大錢，但卻苦了老百姓。油價飆升，電費、生產成本、交通費以至諸如塑膠等石油副產品的價格都會隨之上升，最終通過通脹數字反映出來。

這裏順帶一提，美國政府定期公布的核心通脹率 (core inflation rate) 並不包括食品和能源價格的升幅。油價飆升，正好影響食品和能源價格，所以消費者物價指數 (Consumer Price Index, CPI) 的升幅，必然較core inflation rate 為高。

通脹率上升，也意味着美國聯邦儲備局 (US Federal Reserve) 未必會一如市場預期於今年內減息。

筆者執筆之時，美伊兩國正暫時停火兩星期，並於巴基斯坦伊斯蘭堡進行談判，但談判只進行了一天，並無任何結果。大家都希望世界和平，希望這並非筆者的wishful thinking.

●張敬文博士 香港恒生大學翻譯及外語學院兼任講師