地緣衝突加劇震盪 外資密集調研A股H股 多元配置首選 中國資產韌性獲青睞

地緣衝突加劇全球金融市場動盪，避險情緒升溫背景下，全球各類外資機構密集來華調研A股上市公司。穩定的經濟基本面和宏觀政策，可預期的制度環境及便利的投資渠道，正不斷強化全球資金對中國資產的信心。分析稱，中國有較高能源自給率，足以確保自身能源安全。在經濟持續向好恢復、宏觀政策效果進一步顯現，以及資本市場改革持續推進背景下，中國資產的配置價值進一步凸顯，可為全球投資者提供可行的多元配置選擇和一定的多元化投資收益。●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

今年以來，境外投行、資管公司、養老金等機構密集調研中國上市公司，高端製造、科技創新、醫療健康等領域是外資調研的重點。Wind數據顯示，截至4月2日，年內外資機構合計調研A股公司1,295次，調研名單涉及高盛、美銀證券、摩根資管、花旗環球、貝萊德等國際大行。除上述外資大行外，海外「國家隊」資金也成為A股調研名單上的常客，以加拿大最大養老金管理機構「加拿大年金計劃投資委員會」為例，該機構早在今年1月就先後調研怡合達和臥龍電驅。

中國股票基金獲資金淨流入

眾多外資機構中，有「最瘋狂賺錢機器」美譽的對沖基金公司Point72，對A股公司進行43次調研，成為外資中的「調研模範」。無獨有偶，被稱為「全球頂級對沖基金」的千禧年管理公司，年內也攜手關聯實體對A股公司開展32次調研。

較之A股，港股市場同樣受到外資青睞。Wind數據顯示，今年以來港股新股上市已吸引約230家基石投資者參與，其中不乏中東資本的身影。《國際金融報》的文章說，阿布扎比投資局出現在MiniMax、精鋒醫療等前沿科技項目的基石名單中，卡塔爾投資局則參與東鵬飲料H股的發行，而沙特阿美旗下Prosperity7亦進入多個港股科技項目投資者的名單。

「全球風險資產普遍遭到拋售的階段，中國股票基金卻逆勢獲得資金淨流入。」華創證券首席經濟學家張瑜留意到，3月19日至25日，外資大幅淨流入13.8億美元，配合被動資金單周9.8億美元的回流，共同構築了當周中國股票基金市場的微觀資金結構。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪坦言，中東地緣衝突升級以來，中國股票相比國際其他主要市場更具韌性。一方面，中國擁有充足的原油儲備，對石油的依賴度相對較低；另一方面，受內地定價機制約束，國際油價上漲不會完全傳導至下游消費端，總體看「中國股票資產可為全球投資者提供可行的多元配置選擇」。

油價利淡影響小於其他地區

「中東衝突引發的國際油價攀升，及其帶來的輸入性成本上漲，雖可能對中國企業利潤帶來壓力，但利淡影響可能小於其他地區。」王宗豪補充說，企業營收與PPI（工業品出廠價格）高度相關，隨着PPI的回升，上市公司營收增速有望提速，進而對盈利構成正向槓桿效應；同時，現時多個行業的企業已醞釀提價，國際油價上漲或為化工等行業企業提供更強的漲價動力。他判斷，基準情境下，今年A股整體盈利增速有望提升至8%，得益於更多支持政策的推出，以及「反內卷」工作的深入推進，A股非金融板塊利潤率有望進一步改善。

「中國股票資產可為國際投資者帶來一定的多元化收益。」王宗豪分析，首先，A股市場表現與成交量高度相關，年初以來市場成交量總體高企；其次，全國兩會期間中國政府已釋放包括改善國企投資回報、鼓勵長線資金入市、提高上市公司分紅和回購力度等支持政策；最後，中國家庭存款增速放緩，一定程度有望推動居民儲蓄流向股票市場。他又指，A股與全球主要股指的相關性顯著低於ADR和H股，市場流動性也保持充裕，疊加利好政策的支持與「國家隊」資金潛在的入市，「中國股票資產中我們更偏好A股」。

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，中國有較高的能源自給率，加之分散的外部能源供應，以及新能源優勢的再評估，可確保自身能源安全。當前A股市場健康發展的基本盤沒有改變，得益於資本市場穩定政策的保駕護航，A股仍處在中長期上行周期，待市場休整後大概率會迎來第二波上漲行情。