中石油業績居歷史高位 油價變局布新棋

2025年，布倫特油價同比下跌14.6%，全球石油行業進入一輪新的調整周期。對於大多數能源公司而言，這意味着一場「被動防守戰」。然而，中國石油天然氣股份有限公司（601857.SH，00857.HK）卻在這一年交出了一份截然不同的答卷：歸母淨利潤1,573.18億元（人民幣，下同），保持歷史高位；自由現金流1,201.89億元，同比增長15.2%；全年派息860.2億元，派息率54.7%，為近五年最高。如果把「十四五」這五年比作一局圍棋，在能源轉型的大棋局中，中國石油既要守住傳統油氣這個「大本營」，又要在新能源、新材料領域落下「先手」，每一步都暗含着對能源轉型周期的深刻判斷。「十五五」開局之年，這家中國最大的油氣生產商，正站在「清潔替代」與「戰略接替」的交界點上，展開一盤全新的棋局。

中國石油3月30日在2025年業績發布會上披露了綠色低碳相關數據：全年注入二氧化碳266萬噸、同比增長40.3%，較「十四五」初期增長超3倍，累計建成12個自主貢獻型生物多樣性保護地。對中國石油而言，2025年的「序盤」早在2021年就已落定——那一年，公司正式將「綠色低碳」納入五大發展戰略，明確了「清潔替代、戰略接替、綠色轉型」三步走總體部署。彼時，全球能源市場正經歷劇烈震盪：國際油價從負值奇跡般反彈，新能源投資熱潮席捲全球，傳統石油公司面臨「向左走還是向右走」的抉擇。中國石油的選擇是：不偏廢，不冒進，以「穩」求「進」。

「清潔替代」不是另起爐灶，而是聚焦於在傳統業務中嵌入綠色基因，天然氣穩產、風光發電起步、碳捕集試點。2025年，這一階段目標如期完成。數據給出了答案：天然氣產量連續9年保持在千億立方米規模，佔全國總產量約三分之二。這不是簡單的「穩產」，而是在新能源尚未完全接替之前，用最清潔的化石能源為能源安全托底。

油氣產量再創新高

圍棋中有「厚勢」之說。厚勢，是棋形厚實、潛力巨大的區域，進可攻、退可守。對中國石油而言，傳統油氣業務就是它的「厚勢」。在油價下跌14.6%的2025年，這份「厚勢」的價值被充分驗證。2025年油氣當量產量1841.9百萬桶，同比增長2.5%，再創歷史新高。在四川盆地、準噶爾盆地、柴達木盆地、鄂爾多斯盆地、松遼盆地，多項重大勘探突破接連落地。深地塔科1井順利完井，創造多項「世界之最」；深地川科1井突破萬米，彰顯了公司在超深層油氣勘探領域的工程技術能力。頁岩油、煤巖氣等非常規資源成為新增長極：吉木薩爾、大慶古龍兩個國家級頁岩油示範區和慶城生產基地建成，頁岩油、煤岩氣產量大幅增長。

上下游一體穩住利潤

正是這份「厚勢」，讓中國石油在油價下跌時仍能穩住基本盤。更重要的是，上下游一體化的結構形成了天然的對沖機制——上游利潤承壓時，下游煉化業務因成本降低而擴大毛利；天然氣進口成本下降，銷售業務利潤增厚。數據印證了這一「厚勢」的價值，油氣和新能源業務經營利潤1,360.65億元，煉油化工和新材料業務經營利潤242.47億元，成品油銷售業務經營利潤175.47億元，天然氣銷售業務經營利潤608.02億元四大板塊均實現盈利，這在全球大型石油公司中並不多見。

國際石油巨頭埃克森美孚、殼牌等在油價下跌年份，往往需要依賴上游或下游單一板塊支撐；而中國石油的「厚勢」，是四條腿走路的穩健，正是憑借這種上下游一體化的結構優勢和「全產業鏈對沖」能力，在油價大幅下跌的背景下，2025年中國石油依然保持了整體業績的歷史高位。

能源與化工雙輪發展

對於未來五年業務發展規劃，中國石油董事長戴厚良3月30日在業績發布會上表示，2025年集團順利完成「清潔替代、策略替代、綠色轉型」三步驟總體部署中的第一階段目標。根據中石油的「十五五」規劃，將願景目標由「建設基業長青的世界一流綜合性國際能源公司」完善為「建設基業長青的世界一流綜合性能源與化工公司」，突出能源與化工的雙輪發展；集團規劃到2030年，新能源在公司一次能源供應中的佔比力爭達到20%以上，基本上實現策略性替代目標，為2035年實現「新能源與油氣三分天下」的格局奠定堅實基礎。

能源轉型是一盤沒有終局的棋。每一步落子，都關乎未來。中國石油正在告別「靠天吃飯」的傳統能源企業模式，通過一體化產業鏈的協同優勢、新能源業務的加速布局、科技創新的持續投入，構建起更加均衡、更具韌性的業務結構。這家傳統能源巨頭，也正在用圍棋般的戰略定力，布局一個更加綠色、更加可持續的未來。