財評｜全球市場震盪加劇 滯脹風險逐漸浮現

撰文：時富金融研究部

中東局勢持續膠着，雙方未能就停火協議達成共識，市場對地緣衝突升級的憂慮不斷升溫，加上高油價引發的通脹恐慌，上周美國國債收益率大幅攀升，美股應聲下挫，陷入持續低迷。

美股遭遇四年來最長連跌

上周美股延續跌勢，三大指數連續第五周下跌，創下近四年來最長連跌紀錄，市場恐慌情緒持續蔓延。其中，道瓊斯工業平均指數、標普500指數及納斯達克綜合指數同步走低。

從市場情緒來看，投資者信心持續受壓，資金紛紛撤離高估值成長股，轉向防禦性資產，這種資金流向的轉變，進一步凸顯市場對地緣風險與經濟前景的擔憂。

高油價傳導效應顯現

中東局勢引發的油價飆升，已對全球主要經濟體的增長構成實質衝擊，滯脹隱憂升溫。從最新公布的採購經理人指數（PMI）數據來看，全球主要經濟體的經濟活動均出現不同程度放緩，而通脹壓力則持續上升，與2022年類滯脹初期的資產表現高度相似。

美國方面，3月Markit綜合PMI下跌0.5個百分點至51.4，創11個月以來新低，其中服務業PMI拖累明顯，而製造業購進價格與出廠價格均大幅上漲，顯示能源成本壓力已傳導至企業產銷端。

歐元區3月綜合PMI回落至50.5，其中服務業PMI下跌1.8個百分點至50.1，製造業PMI的產出、新訂單等分項普遍惡化。日本3月PMI普遍下行，能源衝擊成為主要拖累因素。消費端同樣承壓，美、歐、英3月消費者信心均告回落，高油價推高生活成本，擠壓可支配收入。

中東局勢未見實質好轉  貨幣政策預期模糊

目前，中東地緣政治局勢仍未出現實質性好轉，外交談判陷入僵局，伊朗尚未就美方提出的15點停火方案作出最終回應，雙方立場分歧明顯。

在軍事層面，特朗普政府一方面宣布將對伊朗能源設施的打擊推遲至美東時間4月6日晚8時，另一方面五角大樓正制定對伊朗發動「最後一擊」的軍事選項，可能包括動用地面部隊及大規模轟炸，這意味着軍事衝突升級的概率仍在上升。

地緣風險推動美債收益率持續上行，上周美國10年期美債收益率升至4.424%，創去年7月以來新高，收益率曲線趨平，凸顯經濟前景惡化與通脹壓力並存的矛盾。

貨幣政策預期變得模糊，根據芝商所數據，市場目前預期聯儲局今年不會減息，而加息的概率升至25%，而在衝突爆發前，市場曾預期會有兩次減息。

聯儲局陷入兩難局面，既要應對地緣衝突帶來的經濟下行壓力，又要抑制油價推升的通脹。當前抗通脹的優先次序高於穩增長，3月點陣圖所保留的減息預期僅為短期妥協，政策不確定性顯著。

目前受中東衝突、油價走高及美國國債收益率攀升所拖累，投資者情緒受壓，全球主要股指跌勢難止。短期來看，市場走勢取決於中東局勢發展，若達成停火或局勢緩和，油價回落有望推動市場反彈。投資者短期內需重點關注中東局勢、油價及聯儲局表態，優先配置防禦性資產以規避波動；中長期則需警惕滯脹風險，合理調整投資組合，以應對市場不確定性。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）