點市成金｜特朗普態度反覆引市場波動　為何「TACO」現象蔓延至戰事？

伊朗戰事持續近一個月，美國總統特朗普對伊態度反覆，從發出48小時最後通牒到暫緩5天軍事打擊，又有知情人士此前稱其希望快速結束對伊戰爭，力爭在未來數周終結戰事。「TACO」現象似是在軍事領域重演。

TACO是「Trump Always Chickens Out」的縮寫，意指特朗普發出重大聲明後臨時撤回或拖延的行為模式，這一現象在其第二個任期以來屢見不鮮，此前多發生在關稅政策領域，此次則蔓延至軍事領域。對此，港股100強研究中心專家、新金融專家余豐慧表示，這一信號表面是軍事決策，同樣受到短期政治考量的影響，增加了國際關係中的變數和風險，「特朗普一直在變，但他心中有數，外界不好捉摸」。

國投證券國際研究部首席宏觀分析師黃焯偉認為，從關稅戰到伊朗問題，特朗普的核心主軸始終未變，都是為了令美國再次強大，提升美國本土安全系數，在地緣政治中堅持美國利益優先。無論是關稅戰還是伊朗之爭，特朗普最終選擇「退讓」的原因，多是資本市場出現不利走勢，若美國失業率上升、企業信心指數回落，其會推出強硬措施優先救經濟。

TACO現象大約是自去年4月特朗普首次宣布對等關稅之後臨陣進行修改開始出現，過去一年間發生頻率不斷提升。對此，余豐慧表示，市場正逐漸適應這一現象，突發聲明帶來的市場波動有所減少，但重大政策變動仍能引發市場震盪，說明市場並未對特朗普的政策反覆完全形成免疫。

對於市場大方向上已對特朗普的政策反覆有所適應的觀點，黃焯偉認為，這具體仍需結合每一次大事件個案分析，畢竟TACO現象的核心是特朗普是否會選擇退讓。同時黃焯偉強調，此次除特朗普的態度外，央行的立場成為更重要的關注點，若美國就業市場惡化、經濟衰退或通脹上行，央行如何在其中取捨，將成為影響下半年股市走勢的重要因素。

受中東局勢及特朗普態度反覆影響，全球資本市場受到顯著衝擊，上周初國際金價更是出現大幅下跌。余豐慧表示，該次金價暴跌主要由美元走強以及全球避險情緒降溫驅動，當前金價水平已反映出大部分負面因素，中東部分國家的黃金儲備變化僅為次要原因，但若美元繼續攀升、市場風險偏好回升，金市仍將面臨拋售壓力。

黃焯偉則從兩個方面解讀了金價大跌的原因，其一，此前國際金價已迎來長時間持續上漲，累積了重大升幅。其二，此次金價上漲過程中，大量散戶通過黃金ETF參與炒賣，牛市中黃金ETF會推高金價，而市場趨勢反轉時，ETF資金流出則會放大金價跌幅。

不過黃焯偉對黃金中長期走勢仍持樂觀態度，他認為，去美元化的大邏輯未變，央行持續增持黃金作為儲備的方向也未改變，在通脹環境下實質利率下跌的背景下，黃金走勢將獲得利好，因此對下半年及中長期金價表現保持看好。

油價方面，余豐慧提到，當前油價的上漲更多是投機資本藉助中東地緣政治衝突進行炒作的結果，實際上全球對化石能源的依賴已大幅降低。料原油價格難以維持高位。

（採訪：倪巍晨、章芸菲｜編輯：楊楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：華安、思明｜視頻，拍攝及製作：王一）