【基金投資】波動市中的攻守兼備投資策略

光大證券國際產品開發及零售研究部

全球金融市場在地緣政治緊張、貿易摩擦等多重因素影響下波動性顯著提高。當前市況中，美伊戰事持續使市場情緒易受擾動，而離岸人民幣走勢相對強勁，每美元兌人民幣離岸價維持7以下水平，這一匯率環境反映出投資者對人民幣計價資產的偏好逐漸增強。面對如此環境，對既想參與中國資本市場上行機會又希望控制下行風險的投資者而言，平衡型、又稱股債混合型基金，成為一項重要而值得關注的投資工具。

平衡型基金是同時投資股票、債券及貨幣市場工具的集合型產品，通過在股票（成長性高但波動較大）與債券（收益穩定且防禦性強）之間進行資產配置，期望在不同市場階段取得較為穩健的總回報。這類基金的主要優勢在於通過資產類別之間的互補性實現風險分散：當股市回撤時，債券及貨幣性資產能在一定程度上降低投資組合的波動和回撤幅度；同時，基金經理可根據市場變化調整股債比重，在牛市中提升股票配置以擴大利潤，在市場風險上升時增加債券或現金持有以保護資本。不過，平衡型基金的表現高度依賴管理團隊的資產配置判斷與選股能力；此外，為了控制回撤而採取較防守的配置在牛市中可能限制上行；管理費與業績報酬等費用亦會侵蝕投資收益。因此，選擇這類基金時需綜合考量經理人能力、策略靈活性、歷史回撤與費用結構等因素。

平衡型基金適用性顯現

在當前宏觀背景下，平衡型基金更顯其適用性。地緣政治風險如美伊衝突會在短期擾動市場情緒，導致股市波動加大，在此情況下持有一定比例的高級別債券或現金可以減輕整體組合受挫的程度；離岸人民幣在「7算」以下的相對強勢，有助於穩定以人民幣或人民幣計價資產為核心的投資組合的匯率風險，對於可靈活配置境內外資產的基金來說是利好因素；此外，當避險需求抬升可能推動國債等高信用等級債券需求時，債券配置不僅能提供票息收入，還能在市場情緒惡化時發揮防禦作用。鑑於許多投資者在波動市中既希望捕捉上行機會又避免重大回撤，平衡型基金的「進可攻、退可守」屬性正好滿足這類需求。

在眾多平衡型基金中，大成中國靈活配置基金是較具代表性的一隻產品。該基金成立於2014年，專注投資內地及香港市場的股票、境內債券與貨幣工具，具有高度的資產配置靈活性，基金管理人可根據市況將股票或債券的投資比例在較大範圍內調整，甚至在極端判斷下實現較高的單一資產配置比例。這種靈活性使得基金在市場上行時能提高股票配置以分享成長收益，而在風險上升時則能快速提升債券或現金比重以保護資本，對投資者而言提供了較強的應變能力。基金管理團隊背景扎實，經理人具有豐富的資產管理與研究經驗，並在國際與本地機構歷練中累積了對中國宏觀政策、行業趨勢與公司基本面的敏銳判斷。作為一隻能透過RQFII或互聯互通等渠道投資A股與港股的混合型基金，大成中國靈活配置在跨市場配置上具有實際操作能力，能全方位鎖定優質資產，這在當前人民幣相對強勢與內地市場長期結構性機會顯現的情況下尤其重要。

發掘A股與港股高增長機遇

大成中國靈活配置基金致力於發掘內地與香港市場的高增長機遇，透過資產的靈活切換，精準捕捉市場波動中的滾動收益。作為市場上少有的 RQFII 股債平衡型基金，本基金具備全方位的中國市場配置能力，能不受限地透過 RQFII 及互聯互通機制鎖定 A 股優質資產。在策略上，基金強調「動態平衡」，投資組合風格均衡且分散，同時覆蓋成長與價值、大盤及小盤股，建構出「進可攻、退可守」的穩健投資組合。截至2026年1月底，基金組合持有71.39% 的股票及22.9%的債券。