【大行透視】第二季投資部署：為商品上升周期及通脹作準備

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

筆者認為未來一季的策略重點，是要提升投資組合抗通脹及抗波動的能力。有更多專家正預期環球通脹進一步回升，除了是由於近期油價走高，還有同樣重要的因素，是AI相關投資發展正快速帶動環球各地基礎建設、相關設備，以及對工業金屬的龐大需求。加上日本、歐洲等未來承諾加大國防開支，以及特朗普的大而美法案及貿易關稅政策正帶動製造業本土化，這些因素將引發所謂的商品的全新周期，並可能帶給環球更長期的通脹壓力。

宜兼顧增長及實體資產因素

本季的股票部署要做到「增長＋實體資產」平衡。港股以公用、電訊、金融等高息防守作核心，並把握科技股回調後的修復機會。美股增長板塊中，筆者偏好半導體、雲端基建和網絡安全行業的高進入門檻，同時部署數據中心、電力及能源等「實體資產」。留意亞股今年盈利增長高達兩成半，資產配置不能忽略亞洲各區不同的催化劑和投資機遇。

債券方面，持續高油價或威脅環球經濟增長，故筆者料美債於經濟憂慮升溫時應要發揮的避險功能將會出現。債券配置以中年期高評級美元債為核心，同時納入高評級港元債幫助進一步提升組合的穩定性。在能源和商品需求長期趨升的背景下，澳洲作為液化天然氣及基本金屬的主要出口國，其結構性優勢將更為突出，筆者認為澳洲元將成為投資組合抗通脹首選外幣。

至於金價，第一季曾出現大起大落，主要因為中東局勢，及美國聯儲局減息機會下降，對無息收的黃金構成壓力。市場避險情緒也令投資市場資金曾大幅流出黃金ETF。筆者料早前金價超賣後，第二季有望逐步回穩。相信黃金被視為對沖美元及美國債務問題之投資產品的利好因素仍在，各大央行亦會趁低吸納黃金，以進一步增持儲備。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)