【投資新策】理性應對波動　聚焦長期價值

彭永東 IPP Financial Advisers Limited 董事

中東局勢近日再度升溫，美國與以色列對伊朗採取軍事行動，令區內緊張氣氛迅速擴散，並牽動國際金融市場神經。作為全球重要能源運輸樞紐，霍爾木茲海峽的安全形勢，再次成為影響市場預期的關鍵變數。在多重不確定因素交織下，市場波動有所加劇，亦促使資金重新評估風險與回報。

從經濟層面觀察，地緣政治風險往往透過多重渠道逐步傳導，對全球市場產生深遠影響。能源供應首當其衝。中東地區在全球石油及天然氣供應中佔據重要地位，一旦運輸通道受阻，能源價格波動將迅速擴大，並對企業成本及通脹水平構成壓力。

同時，供應鏈層面的影響亦不容忽視。相關地區在化肥原材料供應中擔任一定角色，若物流受干擾，將推高農業生產成本，進一步影響糧食價格及民生開支。

此外，金融環境亦隨之出現變化。通脹壓力若再度升溫，主要經濟體或需維持偏緊的貨幣政策立場，利率走勢的不確定性上升，令市場流動性及風險偏好同步轉弱。

短期震盪難改長期運行軌跡

近期市場走勢已反映相關變化。全球股市於二月整體仍錄得升幅（MSCI ACWI指數上升約1.3%），但資金已由過往集中於個別高增長板塊，逐步轉向較分散的配置方向。在估值偏高與風險上升並存的情況下，部分資產價格出現調整，顯示市場正進入重新定價階段。

回顧過往經驗，無論是2020年新冠疫情期間的急跌，還是2025年4月特朗普關稅政策引發的市場震盪，市場在初期往往出現明顯波動，但隨着情況逐步明朗，資產價格亦會逐步修復。這反映市場雖對不確定性敏感，但同時具備一定的自我調節能力。

從更長遠角度看，地緣政治事件多屬階段性因素，其對市場的影響主要集中於情緒及預期層面，而非根本改變經濟基本面。企業盈利、產業結構及經濟增長動力，仍然是決定資產回報的核心基礎。

在不確定中重塑配置思維

面對地緣局勢升溫，投資策略不應只着眼於短期市場走向，而應側重於優化組合風險結構，可從三個層面着手：

紀律化控制整體風險：投資決策不應簡化為「全數持有」或「全面撤出」的二元選擇。更務實的做法，是根據自身風險承受能力與投資年期，適度調整組合波動。例如，減持部分高估值或高波動資產，轉而配置貨幣市場工具或短期高評級債券，以提供必要緩衝。同時，保留核心長線倉位，避免錯失市場反彈的機會。

分散集中風險，而非迴避風險資產：過去數年，市場回報高度集中於少數美國大型科技股，在不確定性升高時，此種結構尤為脆弱。較合理的做法，是降低對單一市場、行業或主題的依賴，逐步拓展至估值相對合理的地區與板塊，如部分歐洲、英國及亞洲市場。同時，可在股票之外加入投資級債券及現金資產，建立更均衡的多元配置。

以時間分散入市，降低操作風險：在波動加劇時，一次性大額入市的風險顯著提高。透過分段部署或定期定額投資，可減少入市時機錯判的影響。對持有現金者，可將未來數月資金分批投入；對已在市場中的投資者，則可把波動視為優化平均成本的契機。

在作出任何重大調整前，投資者可先反思三個問題：

1）投資年期是否因事件而改變？若長線目標未變，短期波動的實質影響有限。２）財務安全網是否足夠？若現金儲備不足，應優先強化流動性，而非單純調整投資。３）自己的不安是源於市場波動，還是原有配置過於進取？若屬後者，則應藉此機會重新校準風險水平。

地緣政治風險、政策調整與市場周期，本身即為經濟運行的一部分。每一次波動，從短期看或具衝擊性，但從長期看，往往只是整體發展過程中的一個環節。當前中東局勢仍存在變數，能源及通脹走勢亦有待觀察。在此背景下，保持理性判斷、避免情緒主導決策，尤為重要。透過持續檢視風險結構及優化資產配置，市場參與者方能在不確定環境中保持穩健。

從更宏觀角度而言，市場從來不缺波動，關鍵在於如何在波動中維持方向。唯有立足長遠，方能在反覆變化的環境中，把握真正具價值的機遇。