戰事持續 恐慌加劇 美股5連跌 避周末持倉 納指自高位挫12% VIX恐慌指數升穿30關

美伊衝突持續發酵，疊加美國國務卿「對伊戰事還將持續2至4周」的言論，加劇市場恐慌。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收跌1.67%、2.15%、1.73%，全周計依次累跌2.12%、3.23%和0.9%，均已連跌五周。華爾街交易員指，油價高企背景下，投資者開始聚焦美國經濟下行風險，擔憂貨幣政策「轉鷹」，一些交易員甚至已不敢持倉過周末，當前市況下宜在市場反彈時「逢高做空」而不是追漲。分析稱，上周美股投資情緒完全被美伊衝突左右，市場走向取決於衝突各方是趨於停火抑或升級。二元對立環境中，市場風險不容小覷，建議短線投資者逢高減倉並持幣觀望，中長線投資者可增加防禦板塊敞口。

●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

過去一周，美伊衝突烈度持續高位，市場憧憬的和平曙光仍未出現，撲朔迷離的地緣局勢推動美股VIX恐慌指數升穿30關口。目前，標指、納指、道指分別較歷史高點跌去9%、12.79%和10.58%，指向投資者開始擔憂衝突升級、供應趨緊，以及流動性惡化預期。

盤面上，美股科技七巨頭（Mag7）指數上周累跌4.43%；具體看，除蘋果股價周漲0.33%外，Meta、谷歌A、微軟、英偉達、亞馬遜、特斯拉股價分別累跌11.44%、8.86%、6.57%、3%、2.94%和1.67%。當周，受供應鏈成本飆升、消費電子需求驟減，以及投資者對美國經濟衰退恐慌蔓延等因素影響，前期走勢強勁的存儲板塊受到波及，美光科技、閃迪、希捷科技、西部數據等股價上周分別累跌15.53%、13.23%、7.58%和6.06%。

3月28日凌晨，伊朗首都德黑蘭多地遭遇多輪猛烈轟炸，衝突各方軍事行動尚無緩和跡象。前海開源基金首席經濟學家楊德龍提醒，特朗普即將面臨美國中期選舉，他也有意透過尋求一個體面的理由來結束衝突，以便在選戰打響前宣布「我們已經贏了」。若美伊衝突能在未來數周內止戈，疊加霍爾木茲海峽的復航，短期高油價對全球經濟的影響預計相對較小，股票市場亦有望隨之反彈。反之，若衝突走向不利方向，其對原油、黃金、股票等資產的價格影響會更持久。

私募基金限贖回比例 流動性惹關注

「目前美伊衝突的解決情勢尚不明朗，矛盾核心在於雙方訴求恐難在短期得到滿足。」上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇表示，由於投資者對特朗普政府能否真正解決衝突持懷疑態度，美股市場面臨的不確定性依然存在。他強調，現階段要密切留意美伊衝突是否會衍生出新的局部戰爭，或是誘發地區更大規模衝突的可能，「鑑於近期黃金和石油等商品價格的階段性下行已有所鬆動，衝突最高峰或已然過去，並正在曲折中追求暫時緩衝」。

記者留意到，除地緣衝突外，近期私募信貸市場流動性危機也引發投資者關注。面對贖回請求的激增，Ares Management宣布旗下私募信貸基金的贖回比例限制在5%，Apollo Global Management亦採取類似措施。

鄧宇分析，美聯儲降息預期已經降溫，市場普遍押注年內或僅降息25基點，美國的高利率環境仍將持續。同時，美國私募信貸市場的違約風險還在進一步擴散，由於信貸市場的「緊環境」和私募信貸機構的集中度風險同步擴大，潛在違約風險可能令美股進一步調整。

高盛：私募規模佔比小 難現系統性危機

高盛集團經濟學家Manuel Abecasis發文稱，儘管私募信貸行業因贖回受限引發動盪，但其規模僅佔私人非金融信貸的4%，即便在10%違約的極端情景下，對美國GDP的拖累也僅在0.2%至0.5%，因此不會出現類似2008年的系統性危機。目前看，美股面臨的最大風險在於AI前景不確定性引發的整體信用利差走闊，以及金融條件出現更大範圍的收緊。