富瑞：美AI至少還有兩年才釀泡沫

香港文匯報訊（記者 周曉菁）「AI泡沫」一說已久，投行富瑞（Jefferies）全球宏觀策略師Mohit Kumar發報告指，目前不太憂慮美國AI發展出泡沫；即便未來有機會出現泡沫，估算至少需要約2年時間才會形成。

企業借貸槓桿水平不高

Kumar解釋，目前美國的超大規模雲服務商（Hyperscalers）中，大部分AI資本開支都主要來自現金，企業就AI投資而作出的借貸槓桿水平並不高。估計要到明年底，借貸槓桿才會升至1999年至2000年科網泡沫時期的水平。

不過他也坦言，近期已減持美國科技股持倉，改為高配中國科技股，因為市場不斷在質疑美國科技股的有關資本開支能夠帶來多少回報。與此同時，他相信中國科技股在未來幾年甚至幾十年都會是大贏家，歸功於中國相關成本能更低。

美國下半年或減息兩次

他舉例，中國的大模型如DeepSeek，能夠以較美國同業更低的成本，卻做出質素相差不多的大模型。

該行預期，美國今年下半年將減息兩次，AI會導致各國就業增長減少及通脹放緩，繼而推動全球央行幣策更為偏向鴿派。他續指，在各國財政擴張之下，全球流動性已較過往兩年大增，這些資金最終都會流入不同資產類別，利好資產表現。

富瑞還預測中東衝突有望在未來數周降溫，困擾市場長達數月的機會不高。Kumar分析指，雙方在衝突中的武器數目、戰爭成本、通脹等對美國造成的困擾，都會限制衝突的持續性。國際油價若維持在逾100美元水平長達兩至三個月，也勢將不利美國總統特朗普於中期選舉的表現。

不過該行不排除衝突有機會在未來兩周內進一步升級，預計油價在6個月及12個月內將分別重返每桶80美元及70美元水平。當油價低於80美元，市場對後續美伊衝突的敏感度亦會下降。