【百家觀點】中東危機續升溫 避險形態堪思考

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

正如本欄近期所言，面對美國當地經濟困境，加上中期選舉，由美國挑起的關稅戰又失利，特朗普自然有必要走回以往一眾美國總統的舊路—美國國內矛盾出現，就盡快在外找戰場，以分散注意力。這個揮軍在外的動作，正因幾十年來，儘管美元不斷貶值，但外界仍然願意接受，因為萬一有何突發事件，投資者要走個避險天堂，美匯美債一直都是當然之選。直到去年4月特朗普大搞關稅戰，才出現明顯的例外，原本的避險工具反倒被外界拋之而後快。

中長期增持股金不變

觀乎特朗普目前所下的棋，顯然已不得像去年般兵行險着，只能以正常政經邏輯而行，但這一點亦不無擔憂，因為假如中東戰事真的曠日持久，歷任總統被海外戰事拖累之深，絕對要引以為戒。

短期美匯美債有一定支持，但中長期而言，若美國預算赤字問題沒有改善，貿易赤字亦難以扭轉，再加上資本帳方面，外界不可能如以往般持續買美匯美債，起碼央行外匯儲備層面不可能，則可以高位減持這資產，改為增持近期跌幅不低的股票，甚至只是橫行整固的黃金。

但以上是中長期看法，放諸短期部署，卻又不盡相當。美股連跌三周，金價由高位回落，債市亦跌，短期看，只有油價和美元明顯受惠中東危機，亦是合乎常理。

各方欠下台階致惡性循環

關於避險安排，投資者要思考的是，究竟眼前的中東危機，美以伊戰事會否有緩和的可能，抑或無可避免地，走向升級、愈演愈烈。

兩個可能性，結局頗為不同。假如各方可以克制，尤其美國和以色列可以如伊朗般要求，承諾不再攻擊，則緩和不是沒有機會。如此一來，避險形態便有如過去十多年所見，短期一下子急升溫，市況快速反應，轉眼間已像平常一樣。

暫時看來，似乎是走向後者的概率較大，各方既已在此階段，難有下台階，若無有力的破解方案，惡性循環地，只有繼續互相攻擊，則霍爾木茲海峽的封閉，以至油價高企，甚至資金跑進短期美元，都是眼前唯一較為合乎最多人利益的應變方案。

短線調度 宜靈活變通

在考慮避險倉位時，不宜執着，要靈活變通，留意當前最相關因素為何，以往很多案例產生出來的平均數以至形態，可供參考，但未必可以照抄。

投資者不宜一部通書看到老，儘管中長期有某個看法，但短期而言，形勢未必配合，尤其中東局勢變化，莫講一般人以至評論員的所謂沙盤推演未必準，就連有關人士，包括美以伊各方，恐怕亦不能準備估計，都是邊走邊看，當中任何小看了的決定，皆可能給放大成為危機升溫的導火線。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金持有SPDR金ETF（2840）。）