浩弘如海｜伊朗戰事對香港家辦的啟示

文/朱皜紘

國家主席習近平2019年提出中國正面臨「百年未有之大變局」，近期美國及以色列邊談判邊襲擊伊朗領導人，導致掌權數十年、政教合一的哈梅內伊「殉道」，美國總統特朗普又妄言伊朗新選出的領導人，必須得到他的「認可」，再進一步摧毀了二戰以來的國家之間秩序，難怪著名基金經理達利歐也說「世界秩序已正式崩潰」。

不少香港人從未踏足伊朗，但其實伊朗離中國並不遙遠，而伊朗的戰事除了「入油貴了」，亦對內地與香港發展有一定影響。先從筆者的老本行家族辦公室說起，近年除了香港外，新加坡、杜拜都積極吸引超高淨值客戶設立家族辦公室，而杜拜在伊朗戰事中受到牽連，不單機場受到戰火波及，而且民用航班更一度要改期。

家族辦公室設立的先要條件，不單是看稅務優惠、投資機遇，更需要政局穩定安全，否則一切都是浮雲。杜拜希望在美國及中東其他伊斯蘭國家中左右逢源，但在現今的國際形勢下難獨善其身。因此，我們應該慶幸香港背靠祖國，在強力的支持及保護下能夠穩定發展。投資香港不一定避開資產市場波動，但至少能保障資產的安全，這是香港家辦的加分位。早前有香港的同業接受媒體訪問指，部分原本前往中東尋求投資機會及稅務優惠的亞洲資金，正考慮回流到香港或新加坡。

暫時來看戰場上取得上風的美以兩國，以色列進一步增加在中東地區的軍事影響力，付出是更多的恐襲風險，是否有賺難說，但該國總理增加自身政治籌碼肯定是贏家；至於美國解決了伊朗領導人，卻沒有引起改朝換代，取得的成果比第二次伊拉克戰爭、甚至俘虜委內瑞拉總統都要少，特朗普可能加大國內死忠的支持度，但油價上升帶來通脹，民生問題可能是另一考驗，對共和黨中期選舉並沒有多大好處。反倒是油價上升，令老對手俄羅斯的經濟壓力降低，且美國對俄烏戰事的投入降低，俄羅斯屬於「躺贏」。

伊朗肯定是輸家，一是戰場就在本土，領袖及平民都告犧牲，基建及核設施估計都嚴重受損，加上飛彈反擊擊中鄰國設施，難以說伊朗取得局部勝利，唯一看起來的「好處」，是伊朗屬於政教合一國家，宗教領袖殉教，似乎把國家更凝聚在一起。至於中國為原油進口國，部分更來自伊朗，加上油價上升，肯定不利中國以至全球經濟。作為和平崛起的代表，中國自然不希望戰事拖長。

中國在美伊戰爭中的角色亦成為全球關注點，不少人認為中國在戰事中失去伊朗這個盟友和重要的油出口國，不過石油目前不算稀罕的資源，甚至有點產能過剩，而中國作為最大的石油進口國，即使中國沒有具體軍事協助伊朗，伊朗生意上需繼續賣油給中國，而難以改賣給日韓及歐洲等親美石油進口國。

參考委內瑞拉現在的情況，即使俘虜了總統，換上「可以跟美國談判」的班子，但石油設備或開採技術都是中國的，而美國等西方石油公司都不會選擇去高政治風險的危險國家，伊朗的油設施亦同樣道理。

另外，對中國一帶一路戰略來說，影響也有限。由於伊朗是一個非常本土保護主義的國家，中國對伊朗的投資以油田為主，工業佔少數，而中國通往歐洲的鐵路也沒有經過伊朗。筆者粗略估計，中國在伊朗的投資金額大約數百億美元。實際上，去年去年的印巴軍事衝突，伊朗是靠邊印度，並不算「中國的堅定盟友」，不過在美伊戰事中，伊朗需要保持海峽中的中國油船流通量來保持生意。實際上，外交固然有影響，但生意畢竟是生意，伊拉克即使給美國控制了，但對中國的石油生意有增無減。整體來說，中國在伊朗的戰事直接影響較細。

至於伊朗將如何發展？筆者認為，暫時大概率是在外交談判或冷處理之間，兩者發生的機會率接近。外交談判是指透過第三方調解，例如中國、土耳其或沙特阿拉伯等國出面調停，伊朗採取部分讓步，換取停火和制裁緩解，這是對市場最理想的做法，但對伊朗不利，一是宗教領袖被殺，隨時出現「誰和談誰是叛教」的說法，二是美國及以色列會否在談判期間又再故技重施，隨時襲擊及封鎖伊朗，和談派就變成秦檜，難承其責。

第二個可能性是導彈攻擊後，大家選擇冷處理，美以兩國完成軍事行動、對伊朗領袖斬首後宣稱勝利，不再擴大戰事，伊朗則在多攻擊幾次後，轉向低強度回應，宣布成功擊退入侵。雖然戰事緩解，但仍存在不確定性，市場仍有隱憂。

當然，最大的風險是美國決定地面部隊入侵，對以色列來說是好事，因為有機會能剷除數十年的宿敵，但考慮到伊朗的面積之大，近億的人口，以及多山的地形，對美國總統特朗普來說，政治成本過高，除非本身伊朗已有內亂，否則未見美國會冒險出擊。

總結來說，今次伊朗戰事不應是一次熊市的開啟點，但對家辦從業者來說，卻是很好的警示，一是對過去的國際政治秩序不要視為必然，二是更要注重資產的安全性，而筆者相信香港在此兩方面的優勢，放眼全球比較只會有增無減。

（作者為香港大學家族財富管理研究生客席教授、港大中國商學院課程導師、天恒家族辦公室管理合夥人）