美上月通脹如期降溫 油價影響料本月CPI顯現

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國勞工統計局（BLS）數據顯示，2月美國CPI同比漲幅持平於2.4%的前值，CPI環比漲幅較前值微升0.1個百分點至0.3%；當月，核心CPI同比漲幅維持2.5%不變，核心CPI環比漲幅較前值放緩0.1個百分點至0.2%。儘管美國通脹如期降溫，但地緣衝突背景下，市場預期通脹將呈「短期上行、長期穩定」格局。分析指，美伊衝突帶來的油價急升，尚未在2月CPI數據中體現，但大概率對本月數據構成衝擊。從美國CPI構成看，油價上漲對核心CPI影響有限，對居民收入的侵蝕或更顯著，中期建議關注美國「滯」的風險。

2月美國核心商品價格環比上行，核心服務價格小幅降溫，整體通脹表現「中規中矩」。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉分析，美國核心商品價格方面，上月服裝價格環比提升，二手車價格跌幅環比收窄，玩具、IT商品等關稅相關分項價格環比均有所降溫。核心服務價格方面，交運服務價格環比從1月的上漲1.4%，回落至2月的上漲0.2%；醫療服務價格環比漲幅從前值0.3%擴大至0.6%，權重最大的住房價格分項環比漲幅持平於0.2%的前值，通信、娛樂、個人服務等分項價格環比均有所降溫。

油價對部分商品影響滯後

花旗銀行的研報指，油價上漲對美國通脹的傳導存在明顯先後次序，其中，汽油價格反應最快；若油價維持高位，通脹壓力將向核心通脹分項滲透，機票價格是最敏感的傳導節點。該行預測，油價上漲環境中，3月美國CPI能源分項環比或上漲約7%，機票與核心商品的滯後性，或在二季度反映油價對通脹的第二波衝擊。

趙偉稱，去年能源CPI在美國整體CPI中的權重約6.4%，美國雖是原油淨出口國，但油價波動會通過能源CPI傳導至整體CPI，惟對美國核心CPI的影響相對有限。他測算，國際油價每上漲10%，將帶動美國整體CPI、核心CPI分別提升「24至28個基點」和「4至7個基點」。

對居民收入影響更明顯

「中東變局或強化今年美國通脹『前高後低』的走勢，其通脹壓力可能前置。」趙偉認為，油價對美國核心通脹的傳導幅度不大，並存在一定時滯，但對居民收入的侵蝕或更明顯。近期油價急漲，或顯著提升上半年美國通脹讀數，一旦金屬、糧食等價格同步上揚，將加劇美國「再通脹」壓力。