【百家觀點】強美元為多年國策 特朗普豈能例外

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

美元匯價是否再走強，牽一髮動全身，既關乎美元資產即美國股市、匯市及債市，以至大宗商品市場，甚至環球貨幣走勢，美國資本賬流入亦彌補美國部分貿易赤字。過去幾十年，美國官員以強美元作政策基調，唯特朗普意圖例外，為表支持美國貨，刺激出口，壓低匯價，更找來支持其想法的經濟顧問。不過他最近向現實低頭，用地緣事件促資金重回美匯美債。

加速買金 買股放長線

事實上，自金本位制不再，美元實質購買力持續下降，同一筆美元，當年美國買到某位置某級數房產，當時等值黃金今仍可買類似房產，美元則無法做到。投資者深明此理，加速轉持各式資產，黃金其一，股票受惠企業管理佳，當是長線之選，美國國債吸引力不大，年內仍是減持為上，候低買股買金，才可面對曠日持久中東危機。

中東戰事是否曠日持久，理性計算上，戰爭各有損失，視乎誰方損失多，但時間愈長，損益賬浮動。別以為特朗普早前聲言一打數周數月便必定如此，此人慣先聲奪人，透過威嚇，談判拿好處，鳴金收兵。

油價別高追 見好即收

特朗普上場至今，一眾動作，核心思想是什麼？不就是美債高企，直接賴債太礙眼，但長期貨幣供應增加令其美元貶值，根本一直在做，故只能以中短期手段，製造地緣政治事端，既可奪石油資源，亦可迫全球資金以美元美債作為避險工具，由資本賬流入，減輕經常賬壓力！

本欄一直跟進地緣政治避險需求，過去十多年來呈現模式，短期快速調節市況，反映之前未有預期之恐襲或攻擊事件，但很快完成，一時間急升之避險資產，轉眼又回落。形態適用於五大指標，由金價油價，到VIX，以至美匯指數和美國國債孳息率。特朗普今打明不打，仍可改變主意，油價未必馬上回到攻伊之前，但小心若無全球經濟增長需求支持，高追不易守。以此觀之，期油別高追，不妨見好即收。

一眾避險指標，金價中長期看好，油價短期看好但中長期一般，VIX則純粹無上述傾向，純以當時市況對於美股特別是標普後市引伸波幅看法為準，頗有周期性的意味。

正常投資者未必人人多持黃金，雖近年已較多增持，石油更投機性，VIX亦然，僅短期工具，相比之下，主打長期退休部署為主的基金，股債混合也好，純債也好，都與美匯美債息有關。

回打仗舊路 撐美匯美債

中東之戰突顯特朗普即使想改變現狀，但內部難題未解決，便如歷任總統，揮軍在外，分散注意力，拿取好處。第一屆任期不打的仗，今也一次過打盡，比之前有過之而無不及矣。還不是舊招式，把資金趕入美匯美債？

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金持有SPDR金ETF（2840）。）