【百家觀點】沽美元美債買股金 應對中東危機持續

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

中東地緣政局有變，外界多談避險。但其實，若說避險，不得不提美元美債的長期結構風險。誰可保證經過特朗普關稅戰，打擊全球自由貿易後，各國央行外匯儲備仍有意願和能力，繼續買美債支持其債台高築的明顯危機？

若無進一步資金流入美債，以往靠資本賬流入，填補經常賬赤字，這樣的如意算盤，自然打不響。

關稅無助減債滅赤 只剩減息一途

結合特朗普的關稅戰最多只是談判工具，而不能真正用作減債滅赤之用，最終仍得催迫美聯儲在貨幣政策方面讓步，既然財政政策不能大幅增稅收和減開支，唯今之計，央行必須大幅減息，降低利息支持，尤其是部分美債到期再融資的成本。如此一來，美元豈有持續堅挺之理？

關於美元是否能夠再走強，當然牽一髮動全身，不只關乎美元資產本身，即美股匯債，也包括更多的大宗商品，甚至相對來說，其他外幣的走向，都受影響，更不用說，對於美國資本賬流入，改善當地貿易赤字的影響。

取悅支持者 美元強弱任說

過去幾十年，美國官員傾向以強美元作為調子，例外的倒是特朗普，因為他要跟選民支持者表態，支持美國貨，要刺激出口，便要壓低美元的匯價云云，如今亦找來支持其想法的人當經濟顧問，不愁找不到相關理據。

打從金本位制不再，美元的實質購買力持續下降，已是不爭事實，同樣一筆美元，當年在美國買到某個位置某個級數的房產，以當時等值黃金，今天仍可買到相類似房產，但美元卻不能。

投資者深明此理，加速由美元轉持各式資產，黃金是其一，股票受惠企業管理佳而賺錢，當然亦是長線之選，至於跟美元貶值故事相連的美國國債，吸引力當然不大，今年內仍是減持美元美債，候低買股買金，才是面對有可能曠日持久的中東危機的中長線規劃。

這無礙金價大勢向上，蓋美債高企，賴債以至減息是大方向，是以中長期而言，本欄維持看法，特朗普在位一天，金價新高不絕。

局勢難速平 避險需求降

目前中東局勢未平息，很難馬上平息，伊朗已封鎖霍爾木茲海峽，甚至可能在周邊地區有行動，而特朗普三朝兩日改口風，原本說幾星期，如今可能打足幾個月，地面作戰攻山區，曠日持久，極可能重蹈以往多任美國總統覆轍。

話說回來，特朗普亦有可能貫徹其作風，高開低收，高調喊打，低調收兵，盡快對內對外宣稱大獲全勝，亦未可料。

正如本欄以往分析，地緣政治事件觸及避險，通常很快消化，若拖得久，投資者傾向改以長期眼光視之，則短期避險需求力度反而減弱。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金持有SPDR金ETF（2840）。）

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