【每周精選】市場波動加劇 穩定收益產品發掘機遇

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

近期市場波動加劇，投資者對穩定收益的需求與日俱增，其中，Global X 國指備兌認購期權主動型ETF（3416）自2024年2月成立以來，資產規模已突破208億港元，成為香港市場上同類產品中規模最大的一隻。

基金主要投資於恒生中國企業指數（簡稱國指）的成分股，同時持續賣出認購期權以賺取期權金。這就好比業主持有物業收租，但同時承諾若樓價升穿某一水平，便須以鎖定價格出售物業。從其最新持倉可見，基金主要持有騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）、建設銀行（0939）、小米（1810）及美團（3690）等國指重磅股，涵蓋通訊服務、金融及科技等多個板塊，在低息環境下確實極具吸引力。

備兌策略的本質是以犧牲部分股價上行空間，換取即時現金流。從數據看，其策略執行頗見成效，自成立至2026年2月底，累計回報達39.07%，其中2025年全年回報為18.44%。但值得留意的是，其總回報中約20%來自派息貢獻，真正來自資本增值的部分相對有限，這清楚說明「收租」確實是該基金回報的主要來源。

不具備大熊市抗跌力

在區間震盪市況下，3416的表現較佳，指數上落有限，期權經常到期失效，基金可穩定賺取期權金。在溫和下跌市，期權金可發揮「安全墊」作用，令跌幅小於指數，具備一定防禦性。然而，若遇上單邊大熊市，期權金只能提供有限緩衝，資產淨值仍會同步縮水，投資者不宜期望可避開下跌風險。

近期國指回調時，3416的價格同樣會下行，跌幅相對較小。若由1月底高位起計，國指下跌約6%時，3416的實際跌幅大致相若，操作層面看，3416的管理費為每年0.75%，在同類產品中具備競爭力。每手買賣單位為500股，入場費約5,000港元，適合散戶投資者參與。基金更設有港元、美元及人民幣交易櫃台，方便不同貨幣需求的投資者。

短期投資者可關注恒生指數波動率及期權金收入變化，中長期受益於跨境ETF擴容與港股科技板塊復蘇。建議跟蹤恒生指數波動率及期權金收益率變化。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）