撰文:鄧聲興博士
(香港股票分析師協會主席)
近期市場波動加劇,投資者對穩定收益的需求與日俱增,其中,Global X 國指備兌認購期權主動型ETF(3416)自2024年2月成立以來,資產規模已突破208億港元,成為香港市場上同類產品中規模最大的一隻。
基金主要投資於恒生中國企業指數(簡稱國指)的成分股,同時持續賣出認購期權以賺取期權金。這就好比業主持有物業收租,但同時承諾若樓價升穿某一水平,便須以鎖定價格出售物業。從其最新持倉可見,基金主要持有騰訊(0700)、阿里巴巴(9988)、建設銀行(0939)、小米(1810)及美團(3690)等國指重磅股,涵蓋通訊服務、金融及科技等多個板塊,在低息環境下確實極具吸引力。
備兌策略的本質是以犧牲部分股價上行空間,換取即時現金流。從數據看,其策略執行頗見成效,自成立至2026年2月底,累計回報達39.07%,其中2025年全年回報為18.44%。但值得留意的是,其總回報中約20%來自派息貢獻,真正來自資本增值的部分相對有限,這清楚說明「收租」確實是該基金回報的主要來源。
不具備大熊市抗跌力
在區間震盪市況下,3416的表現較佳,指數上落有限,期權經常到期失效,基金可穩定賺取期權金。在溫和下跌市,期權金可發揮「安全墊」作用,令跌幅小於指數,具備一定防禦性。然而,若遇上單邊大熊市,期權金只能提供有限緩衝,資產淨值仍會同步縮水,投資者不宜期望可避開下跌風險。
近期國指回調時,3416的價格同樣會下行,跌幅相對較小。若由1月底高位起計,國指下跌約6%時,3416的實際跌幅大致相若,操作層面看,3416的管理費為每年0.75%,在同類產品中具備競爭力。每手買賣單位為500股,入場費約5,000港元,適合散戶投資者參與。基金更設有港元、美元及人民幣交易櫃台,方便不同貨幣需求的投資者。
短期投資者可關注恒生指數波動率及期權金收入變化,中長期受益於跨境ETF擴容與港股科技板塊復蘇。建議跟蹤恒生指數波動率及期權金收益率變化。
(筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份)
(題為編者所擬。文章為作者之個人意見,不代表本報立場)

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