多措並舉 人行或將減息降準促經濟 瑞銀：內地今年料加強宏觀政策協調 支持低收入人士與消費增長

政府工作報告將今年內地經濟增長目標定在4.5%至5%，是30多年來首次在5%或以下的門檻。瑞銀證券昨舉行兩會政策解讀記者會，該行首席中國經濟學家宋宇表示，相關增長目標與該行預期一致，中國要實現2035年人均GDP較2020年翻一番的宏偉目標，2026至2035十年平均經濟增長須至少4.2%，他相信今年中央將採取多項措施刺激經濟增長，並加強宏觀政策協調配合，令今年內地GDP增長貼近5%水平。該行預期，人行今年將減息10至20個基點、降準25至50個基點，並增加對結構性貨幣政策工具的使用。 ●香港文匯報記者 岑健樂

宋宇表示，內地將今年的經濟增長目標設定在4.5%至5%、略低於去年，但強調在實際工作中「努力爭取更好結果」。政府在「十五五」規劃綱要草案中未設定明確的五年GDP增長目標，而是每年將根據實際情況單獨設定增長目標。由於中國的長期增長戰略目標是到2035年人均GDP較2020年翻一番，這意味着2026至2035年平均GDP增速應為4.2%或以上。

該行預計，內地將進一步放鬆貨幣信貸政策，更好地協調財政政策與貨幣政策，以及推出政策支持低收入人士與消費增長，令今年內地GDP增長貼近5%水平。

瑞銀目前維持中國2026年GDP增長基準預測為4.5%-5%，但該預測有上調的可能性。原因是未來幾日中央高層領導在一系列的兩會小組討論中，可能傳達更重要的增量信息。

宋宇說，總體上，兩會延續了中央經濟工作會議所提出的繼續實施「適度寬鬆」的貨幣政策基調，把促進「經濟穩定增長、物價合理回升」作為貨幣政策的重要考量。

政府工作報告要求靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域，並促進社會綜合融資成本低位運行。政府工作報告要求優化創新結構性貨幣政策工具，「適當增加」規模，如進一步增加再貸款工具額度和央行國債淨購買等。該行維持人行到2026年底降息10至20個基點、降準25至50個基點的基準預測，這應會推動貸款市場利率LPR和房貸利率進一步下調。

提振消費政策力度較小

提振消費仍然是首要政策任務之一，但瑞銀認為政策的支持力度較小。宋宇表示，政府工作報告要求深入實施提振消費專項行動；制定實施「城鄉居民增收」計劃，瑞銀預計這可能包括穩步上調城鎮最低工資標準和加大社會民生領域支出；擴大優質商品和服務供給（文旅、體育、娛樂、養老等），清理消費領域不合理限制措施（如購車限制和服務活動審批）。以舊換新補貼規模從去年的3,000億元（人民幣，下同）退坡至2,500億元，覆蓋範圍也有所收窄；不過政府計劃新設1,000億元財政金融協同促內需專項資金，支持消費相關貸款和融資擔保。

繼續調升居民養老金水平

與此同時，政府工作報告計劃增加城鄉居民基礎養老金月最低標準20元（14%）至每月163元。宋宇指出，這個增幅金額與2025年相同，瑞銀估算由此帶來的年化新增財政支出規模超過400億元，約佔實際城鄉居民基本養老金年度總支出的10%左右。

城鄉居民醫保人均財政補助標準預計增加24元（3.4%）至每人每年724元，略低於2025年30元的增幅金額（瑞銀預計：年化新增財政支出規模為200億至250億元）。育兒補貼和學齡前學費免除政策會繼續執行。上述支持政策和財政補貼增幅較2025年大多持平或略低，相較於政府對提振消費的高度重視以及「十五五」期間明顯提高居民消費GDP佔比的目標，政策力度顯得十分溫和。