金價漲不動了？

中東戰火升級，黃金、白銀行情卻坐上「過山車」。

3月2日，黃金、白銀開盤跳漲，後出現回落。接近尾盤時，金價、銀價一度跳水，黃金漲幅收窄，白銀收跌。

3月3日，黃金白銀價格在開盤走高後再次回落。截至10時30分，倫敦現貨白銀再次跌下90美元關口。

有分析認為，本次黃金、白銀等貴金屬的漲幅「不及預期」。

上海金融與發展實驗室副主任、招聯首席研究員董希淼向三里河表示，黃金和白銀出現「過山車」行情，其背後是多空因素在短時間內激烈博弈的結果。而黃金漲幅看似「不及預期」，則可能與市場的提前消化、技術性回調壓力以及對衝突持續性的謹慎預期有關。

事實上，金價在此次衝突爆發前已連續上漲。

2月份，黃金累計漲幅超過8%，這意味着市場對潛在的地緣風險已經進行了一定程度的「提前定價」，因此消息落地後的爆發力相對減弱。

當前，金價已位於歷史高位，上漲阻力增大。

3月2日，COMEX白銀尾盤跳水。

董希淼指出，金價正處在歷史性的高位區域，繼續向上突破所需的動能比在低位時要大得多。因此，即使有利好刺激，漲幅也可能顯得「不及預期」。

同時，市場仍更關注長期邏輯，短期的地緣衝突脈衝，並不足以讓專業投資者在高位大幅追高。

董希淼認為，中東局勢的演變，短期看的確對黃金等大宗商品產生較大影響。如果衝突持續升級甚至擴大化，避險情緒和通脹預期將進一步強化，黃金價格有望獲得持續支撐，甚至挑戰新高。反之，如果衝突很快通過外交途徑緩和，金價可能因避險情緒消退而出現快速回調。

從中長期看，歷史經驗表明，地緣衝突對金價的中期影響，關鍵在於它是否會顯著衝擊國際油價，進而改變全球通脹預期和主要央行的貨幣政策路徑。

例如，2022年烏克蘭危機初期，金價雖然出現上漲，但因油價飆升加劇通脹，導致美聯儲大幅加息，金價反而在隨後的二三季度出現了20%的下跌。因此，需要密切關注霍爾木茲海峽的局勢以及油價的後續反應。

董希淼指出，從長期看，金價上漲的基礎並未動搖。無論中東局勢如何演變，支撐黃金長期牛市的幾個核心因素——全球「去美元化」趨勢、各國央行持續購金等——目前並未發生根本性改變。黃金作為對沖全球風險的核心資產，其長期配置價值依然突出。

（來源：三里河微信公眾號）

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