中東戰雲湧 聚焦中國投資機遇

時富金融研究部

上星期六，中東地緣局勢急劇升溫，美國與以色列聯合對伊朗發動導彈攻擊，伊朗隨即宣布將對以色列及美軍基地展開「毀滅性報復」。事件觸發金融市場劇烈震盪，而衝突會持續多久，已成為主導後市走向的關鍵變數。與此同時，內地市場聚焦全國兩會籌備進展。作為「十五五」規劃開局之年的政策定調窗口，兩會有望為A股市場帶來重要確定性，有助緩解外圍風險帶來的衝擊。

中東衝突升級：早有預期，持續時間成後市關鍵是次中東地緣衝突雖然看似突然，但並非完全出乎意料，市場早前已在一定程度上消化相關風險。從衝突升級前的市場表現來看，今年 2 月起，全球大宗商品尤其是原油市場已開始逐步反映美伊局勢潛在緊張的影響。在這種預期主導的背景下，資產價格走勢往往呈現「提前消化、事後分化」的格局，後續發展相當程度上取決於市場對戰事持續時間的判斷。具體而言，不同資產對戰事的敏感度各有差異，其中油價彈性最強，儼如反映中東局勢的「風向標」。衝突前，WTI 與布倫特期油價格已按月錄得升幅，反映避險情緒升溫；衝突升級後，油價雖然續升，但升幅相對溫和。

中東地區供應全球近四成原油，霍爾木茲海峽一旦被封鎖，勢必進一步加劇供應憂慮。若戰事拖長，油價或會繼續攀升；一旦局勢迅速降溫，油價則將重返基本面主導的格局。此外，市場對戰事長短的預期變化，將成為行情二次發酵的關鍵：初期市場普遍假設戰事屬「閃電戰」，資產價格波動相對有限；若衝突演變成持久拉鋸，能源供應緊張及全球經濟復甦的憂慮勢必升溫，各類資產價格或將再起波瀾，市場震盪幅度亦會顯著擴大。環球市場避險情緒升溫今年以來，全球金融市場本已動盪不安，美國前總統特朗普關稅政策的搖擺不定，加上科技股遭遇大幅拋售，令市場風險偏好持續受壓。

A股整體有望展現相對韌性

今次中東局勢升級，雖然某程度上已在市場預期之內，但仍進一步加劇了全球市場的波動。反映避險情緒的CBOE 波動率指數（VIX）年內已累升約三分之一，顯示市場對風險的警覺性正在升溫。美股表現尤為疲弱，上周五繼續向下，標普 500 指數與納斯達克指數雙雙錄得一年來最大單月跌幅，三大指數按周亦明顯受壓。除美股外，全球其他主要市場亦難免受衝擊。歐洲股市對能源供應問題尤其敏感，假如中東原油供應中斷，將直接推高歐洲能源成本，拖累歐元區經濟復甦，進而壓抑區內股市表現；新興市場則可能面對資金外流壓力，避險情緒帶動美元轉強，或會導致新興貨幣貶值，股市波動加劇。內地市場：聚焦兩會，以確定性抵禦外圍波動與全球市場的劇烈波動相比，A股雖然短期或受避險情緒影響而較為波動，但整體有望展現相對韌性。背後主要支撐，在於內地政策焦點已全面轉2026年全國兩會的籌備工作。

作為「十五五」規劃開局之年的重要政策窗口，全國兩會將於3月4日、5日正式揭幕，屆時經濟增長目標、財政赤字率、專項債券發行、新質生產力發展路徑等核心議題將逐一釐清，為全年經濟與資本市場提供清晰的政策指向及長遠確定性，有助緩和外圍地緣風險帶來的短期震盪。投資者不妨聚焦兩會所釋放的結構性機會，尤其留意高端製造、人工智能、綠色能源等新質生產力相關領域會否獲政策傾斜，把握「內需主導、科技引領」主線下的配置機遇。

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