兩會前瞻｜推動資本市場改革　賦能科技提速發展

（香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道）「十四五」時期，中國資本市場改革向縱深推進，並在制度建設、市場擴容、功能升級等方面取得卓著成效。未來五年，資本市場在國家經濟和社會發展全局中的戰略地位料顯著提升。推動資本市場改革，將是關乎科技自立、產業升級、共同富裕和國家安全的系統工程。同時，隨着「扶優扶科」導向進一步強化，資本市場有望成為夯實新質生產力的重要平台。全國政協常委周漢民、經濟學家連平等在全國兩會召開前夕接受香港文匯報專訪時強調，全球科技競爭時不我待，中國資本市場在「十五五」這一中國轉向科技驅動發展的新階段將發揮戰略性作用，尤其應加大對優質科企的支持力度，提升融資效率，相關改革勢將加速推進。

從2020年以來，周漢民堅持走訪調研各類科企，既有國內資本市場的行業龍頭，也有通過上市已獲得業內一席之地的公司，以及在上市通道中努力推進的科技新星，涵蓋半導體、人工智能、高端裝備和新材料等諸多高科技領域。他發現，內地優質科企對資本市場最大的訴求，已從單純的上市轉向全生命周期的制度支持。

企業盼上市制度更包容

「在調研中，我明顯感到企業，特別是已上市、或正在尋求上市的科企，關注的焦點涉及上市前、中、後的全周期制度環節。」周漢民表示，其中，企業最為期待中國資本市場有穩定的上市預期，科企研發周期長、對資金有剛性需求，特別希望國內有常態化、可預期、節奏穩定的科創上市環境。

此外，「長周期、高投入的科創企業，還普遍期待中國上市制度有更大的包容性。」周漢民坦言，很多計劃上市的公司，其科創屬性眼下普通人或許還難以理解，發展潛力也並非在初創階段就一目瞭然，所以這些處在技術突破階段的硬科技企業，都紛紛點讚當前中國資本市場對未盈利、但具有關鍵核心技術的企業給予上市支持的做法， 希望這樣的好制度能夠保持穩定性。

科技競爭同時也是資金競爭。周漢民提到，很多芯片製造、AI算力和創新藥研發領域的科企希望，未來中國資本市場能夠對技術價值形成更充分的定價，令優質科企能夠在資本市場獲得足夠融資。同時，這些企業亦期望，中國資本市場能夠提高上市後的融資效率，尤其在定向增發、可轉債等環節，審核制度能夠進一步簡化，並為科創企業建立再融資綠色通道。

併購重組有助產業整合

「『十五五』時期，中國經濟一定會進入科技驅動型增長階段，中國資本市場的作用將是戰略性的。」周漢民預計，未來五年資本市場有望成為科技資源配置的市場篩選機制、技術優勢的放大器，通過市場定價，識別真正具有技術、能力的企業，推動資源向優質科技主體集中。

「將來好的科技企業一定會走這樣一條路，即技術領先第一步、資本支持第二步、規模擴張第三步、行業主導第四步，中國資本市場會成為科技產業整合和生態構建的平台。」周漢民指出，當前全球科技競爭的特點越來越清晰，擁有單項技術優勢是不夠的，中國要脫穎而出還需具備產業鏈、生態鏈的競爭優勢，資本市場的作用就是通過併購重組、產業整合、股權合作等多種方式，成為夯實中國新質生產力的重要平台。 併購重組不僅僅是為了擴大企業規模，更利於技術迭代、知識融合、人才匯聚，在調研中很多科技企業提出，希望中國資本市場能夠進一步放寬科創企業併購限制，政策面更大力度支持產業整合型併購。

他總結，中國資本市場要從支持企業融資，轉向提升國家競爭力；要從推動企業規模擴張，轉向扶優扶科，優化經濟結構；要從原先的上市導向，轉向為企業提供全生命周期的服務，在這三個層面上，「十五五」時期中國資本市場還有很多重要改革要持續推進。

「十五五」資本市場改革六大任務

❶ 積極發展股權、債券及多元直接融資工具，提升對科技創新企業的全鏈條服務能力；

❷ 推動上市公司做優做強，強化回報投資者，健全常態化退市機制以優化市場生態；

❸ 着力營造「長錢長投」環境，完善長期資金考核機制，發展權益類基金與耐心資本；

❹ 提升監管科學性，運用科技手段強化風險監測與違法行為打擊，增強市場內在穩定性；

❺ 穩步擴大高水平制度型開放，便利跨境投融資，提升國際競爭力；

❻ 加強法治建設與投資者保護，倡導理性投資文化，共同營造規範、包容、有活力的資本市場生態，以全面深化改革助力金融強國建設。

資料來源：據中證監主席吳清署名文章《提高資本市場制度的包容性適應性（學習貫徹黨的二十屆四中全會精神）》整理