人行下調遠期售匯業務外匯風險準備金率至0

香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）中國人民銀行昨日（27日）發布消息稱，為促進外匯市場發展，支持企業管理好匯率風險，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0。市場分析指，時隔近三年半，央行再次啟動此項工具，意在合理退出前期措施，從早前「抑制貶值」 的應急干預，轉向常態化管理，令到市場機制更充分發揮作用，減少匯市順周期「羊群效應」，維持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

據悉，企業往往通過遠期購匯鎖定未來的購匯成本，在一定程度上規避匯率風險，遠期售匯業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。遠期售匯業務的外匯風險準備金率，則是中國央行創設的逆周期宏觀審慎管理工具，通過要求金融機構按簽約額比例繳存無息準備金，傳導至遠期售匯價格，進而調節市場交易行為。這也是自2022年9月中國人民銀行將外匯風險準備金率上調至20%後，再次出手調整。

支持企業更好開展匯率避險

中國民生銀行首席經濟學家溫彬解釋，當準備金率為20%時，銀行每做一筆100美元的遠期售匯業務，就需向中國央行凍結20美元且沒有利息的資金，這筆成本會提高企業遠期購匯的價格。東方金誠首席宏觀分析師王青提到，遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調至0，會直接令銀行辦理遠期售匯業務的成本下降，進而降低企業遠期購匯成本，同時支持企業更好開展匯率避險。

2026年以來，在美元偏弱、結匯需求增加等因素驅動下，人民幣兌美元持續升值。廣開首席產研院資深研究員劉濤分析，今次將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0，首先旨在逆周期調節，穩定市場預期。當前人民幣匯率走強、市場預期平穩，下調準備金率是從此前 「抑制貶值」 的應急干預，轉向常態化管理，即不再需要通過人為提高購匯成本來抑制貶值，而是讓市場機制更充分發揮作用，引導各方理性看待匯率波動，減少順周期 「羊群效應」，維持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

其次，今次調整亦有助於支持企業主動做好匯率風險管理。劉濤直言，此前20%的外匯風險準備金雖由銀行繳納，但在實際業務中，一些銀行有可能通過調整遠期報價、擴大點差等方式，將這部分隱性成本轉嫁給企業，導致企業鎖定遠期匯率的成本偏高，部分中小企業因此放棄套保，直接暴露於匯率風險之下，本次下調將顯著降低外貿企業遠期購匯的套保成本，有助於鼓勵更多中小企業理性對沖匯率波動，穩定生產經營預期。

料人民幣匯率走勢存不確定性

劉濤並提到，此舉還有望釋放流動性，活躍外匯市場，「銀行無需再繳存外匯風險準備金，可釋放大量可用資金，優化資源配置、擴大外匯業務規模，提升遠期、掉期等外匯衍生品交易活躍度，進一步完善外匯市場價格發現與風險管理功能。」

時隔近三年半，央行再次啟動這項工具。有市場分析指，本次下調，實質上是央行合理退出前期措施，促進外匯政策回歸中性。隨着市場在匯率形成中發揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動，企業和金融機構不宜盲目跟風、賭匯率走勢，要堅持匯率風險中性理念，做好匯率風險管理。

中信証券首席經濟學家明明表示，下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率，能夠提高企業在購匯方向開展外匯套期保值的積極性，也有利於支持企業合理運用外匯衍生產品管理好匯率風險。未來一段時期外部形勢複雜多變，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，外貿企業應做好匯率套期保值。

國家外匯局的數據顯示，2025年中國企業外匯套期保值比率提升至30%，貨物貿易中使用人民幣結算的比重也提高到近30%，企業、銀行等主體應對市場變化的能力不斷增強。