【投資興業】外匯基金撥1500億撐基建 政府發債規模增至9000億 港財政穩健無礙評級

為加速推動北部都會區及其他大型基建，財政司司長陳茂波在財政預算案中提出突破性舉措，首次建議從外匯基金中「一次性」轉撥1,500億元至基本工程儲備基金。這是自1984年以來，特區政府首次動用外匯基金作此用途，冀能整合財政資源，為未來發展投資。另外，政府還將適度增加發債規模上限，由7,000億增至9,000億元。市場認為本港財政狀況穩健，上述措施短期信貸風險可控，無礙港信貸評級，惟亦需嚴守「不影響金融穩定」為前提，避免開先例效應。●香港文匯報記者 馬翠媚

根據建議，政府從外匯基金轉撥1,500億元款項，將分兩個財政年度（每年各750億元）撥入基本工程儲備基金，專門用於支持北部都會區等策略性基建項目。陳茂波解釋，在外匯基金表現極佳、總資產充裕的前提下，善用部分資源推動基建，是「整合財政資源、投資未來的務實做法」。他重申，本港目前財政儲備穩健、外匯儲備充裕，此項一次性轉撥不會削弱財政韌性。

不會損害維持貨幣穩定目標

政府消息人士則補充指，是次轉撥已與金管局進行充分商討，並依法辦事，確保不會削弱外匯基金作為香港金融「防線」的核心功能。同時，任何轉撥建議均需經外匯基金諮詢委員會嚴格審議，以確保不損害基金維持貨幣穩定的首要目標。

除動用儲備，政府亦計劃適度增加發債規模，為長遠基建提供資金。陳茂波宣布，將兩個債券計劃的合共借款上限，由去年公布的7,000億元提升至9,000億元。未來5年每年發行約1,600億元至2,200億元的債券，其中約一半用於為近年發出的短期債務再融資。日後將發行更多較長期的債券，讓現金流年期與工程項目的資金需要更匹配。他強調，發債所得資金將「專款專用」，全部用於基建投資，絕不會用於支付政府經常性開支。

政府債務與GDP比率升至19.9%

在中期財政預測期內，預計政府債務與本地生產總值（GDP）的比率將由14.4%升至19.9%。陳茂波指，該水平「遠低於大部分先進經濟體」，屬非常穩健水平。消息人士亦強調，即使負債比率上升，在國際標準下依然處於低位，且發債融資是先進經濟體的常見做法，相信不會引發信貸評級下調的風險。政府已將全球經濟不明朗因素，如地緣政治緊張及美聯儲政策變化納入考量，本港財政狀況穩固，足以抵禦潛在波動。

香港會計師公會認為，儘管賣地收入遜於預期及大型基建投資令資本賬錄得赤字，但本港負債比率僅約14.4%，遠低於先進經濟體，加上擁有約6,600億元的財政儲備及逾4萬億港元的外匯基金資產，整體財政狀況仍然非常穩健。該會支持政府參照國際慣例，以發債方式為大型基建融資，相信此舉「不會動搖投資者對香港財政狀況的信心」。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷分析，是次動用的1,500億元僅佔外匯基金總資產約3.7%，不會影響金融穩定。他認為，此舉相當於政府將過去存放於外匯基金的盈餘，重新主導投資方向。不過他亦提醒，北都區計劃最終能否成功，取決於項目的執行細節和回報，是另一個需要關注的問題。

戴德梁行大中華區首席執行官及環球董事趙錦權支持政府提高發債上限，為北都區發展融資。他同時建議，為減輕政府的直接負債壓力，應積極探索更多公私營合作模式填補資金缺口。他舉例，政府可研究適度放寬強積金投資限制，允許將部分資產（如10%）投資於與北都發展掛鈎的長期債券，既能為項目提供穩定資金，亦能為強積金成員提供回報穩定的投資選項，達至雙贏。

市場關注「短債長投」風險

雖然分析普遍認同預算案整體創新務實，惟團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監葉文祺提醒，需警惕大型基建融資的潛在結構風險。他指出，目前政府債務中逾半數為3年期以下的短期債券，可能與北都區長達10年至20年的發展周期出現「短債長投」的錯配問題，造成資金周轉壓力。為確保財政穩健，該會建議政府提升融資透明度，將長、中、短期債券發行比例調整為「3：4：3」，並考慮發行與項目收益掛鈎的「專屬基建債券」，使債務年期與工程回報周期更精準匹配。另外，亦建議政府開拓「無痛開源」措施，包括出售港鐵等政府資產及出租設施命名權，預計可帶來逾400億元收入，擴闊財政來源。