【百家觀點】地緣局勢升溫 催生避險需求

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

送蛇迎馬，適逢馬年，坊間正流傳「赤馬紅羊」之說，尤其關注地緣政局不穩，帶來潛在的金融市場波動，包括但不限於傳統所說的避險。

目前美國和伊朗的關係再度緊張，地緣政治風險升溫，究竟是否一如以往，特朗普只是志在示威，維持一貫的TACO（「特朗普總是臨陣退縮」）作風，高開低收，拿點着數便收手，不妨拭目以待。

油價追落後 短期續看漲

短期而言，油價有向上動力，加上就算在近期相關風險事件出現前，年初貴金屬大上大落之後，已有相當多投資者，基於金油比率，甚至金股比率，押注於相對落後的能源板塊，油價已有向上的苗頭。

純粹以追隨趨勢的技術分析而言，「寧買當頭起」，當相關勢頭形成，不妨以小注跟進。

參考本欄近年一直跟進的避險模式，萬一出事，油價將突然急升，但未必維持太久，投資者很快將消化衝突事件。當然，今次是否依然如此，視乎特朗普出招如何，這才是真正不明朗之處。

關稅裁定非法 馬年首件喜訊

金融市場迎來馬年第一件大喜訊，美國最高法院宣判，美國總統特朗普去年的眾多關稅舉措為非法，對於全球各地美國的貿易夥伴而言，可謂舒一口氣。事實上，也對美國當地居民，減低了生活壓力。

所謂關稅，行政上看似出口國生產商負擔，但實際上從來不是這樣一回事，美國消費者也多少有負擔，這是簡單經濟學。換言之，單純以為向外徵收多少關稅，人家便乖乖奉上，只是一廂情願主觀願望而已，真實情況是美國消費者補貼了美國生產商，只因後者不夠外國出口生產商那麼有效率而已。

自由貿易有利各地多賺錢，自然減少紛爭，有生意做便少點打仗，基本上是人類歷史上的共識。不論從出口當地企業的利益着眼，抑或入口當地的消費者着眼，都是好事。

施壓美聯儲減息 金銀價勢漲

不難發現，特朗普就在上述裁定公布前幾天，可能早有心理準備，自己亦同樣兩手準備，以美伊地緣政治作為另一焦點，為本身可能在美國當地法院的失敗轉移視線。

特朗普有可能加強對伊朗的施壓力度，對於投資者而言，從傳統角度看，自然要避險，對油價和金價有利。當然，從本欄近年一直跟進觀察所見，油價就算短暫急升，在全球經濟增長動力欠奉，以至各國加快產油，甚至科技戰之下，石油戰略價值下降，諸般局限之下，油價不容易持續高企。

特朗普既無可靠替代方案，還得催迫本身央行即美聯儲，換主席之後盡量大幅減息，才能降低本身財困之下的利息開支壓力，自然有利金價甚至一眾追落後的貴金屬，包括銀價。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金持有SPDR金（2840）。）

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