全球金融市場分化復甦

時富金融研究部

2026年春節假期期間，全球金融市場表現分化，呈現復甦勢頭。除香港與日本股市表現較為平淡外，多數主要經濟體的股票指數均錄得正回報，市場板塊輪動特徵明顯，反映全球資金風險偏好正逐步回暖。

聯儲局政策：內部分歧加劇

主導海外市場情緒的關鍵變數，依然是聯儲局的貨幣政策走向。近期經濟數據與政策訊號顯示，聯儲局內部決策層的分歧正在擴大，短期減息預期雖然受壓，但整體貨幣政策的制約力度已出現邊際放緩。

從經濟數據看，美國通脹自去年11月起持續降溫，核心通脹穩步回落，加上關稅對物價影響有限，為未來政策調整預留空間。不過，1月非農就業數據優於預期，失業率微降，反映勞動力市場保持穩定，減低短期減息的迫切性，市場現普遍預期首次減息將推遲至6月份。

前期美股因市場對科技股盈利前景的憂慮，以及估值壓力而出現階段性回調，尤其是部分軟件、人工智能(AI)相關板塊，因行業競爭及盈利兌現能力的質疑而遭遇短期拋售。然而，目前科技股回調壓力已有所緩解，短期內有望迎來超跌反彈，成為帶動美股回穩的核心動力。

支撐因素主要有兩方面：一是AI行業景氣度持續向好，並未因短期市場波動而逆轉。雖然早前市場對AI技術的顛覆性影響曾出現過度恐慌，但隨着行業發展逐步回歸理性，AI基礎設施建設穩步推進，應用場景不斷擴展，市場已逐漸認識到AI行業的長期成長價值。部分優質AI龍頭企業業績確定性較強，估值已回落至合理水平，具備反彈條件。

二是聯儲局貨幣政策制約邊際放鬆，10年期美債利率維持區間波動，減低了高估值科技股的貼現壓力，資金回流科技板塊的機會增加。此外，美國經濟韌性為科技企業盈利提供支持，隨着市場對科技股盈利預期逐步改善，相關股份的市場信心有望進一步修復。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。