【大行透視】美國關稅政策爭議料增市場波動

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

上周五，美國最高法院裁定特朗普政府根據國際緊急經濟權力法（IEEPA）加徵的所謂「對等關稅」違法。隨後特朗普宣布將依《1974年貿易法》第122條，臨時加徵15%的全球進口關稅。此舉給予特朗普150天的時間考慮其他補救措施，以彌補去年的對等關稅計劃。

金價或獲避險資金支持

未來特朗普的關稅政策是否仍能作為他談判的重要籌碼尚待觀察。儘管技術應用的難度增加，但還有其他條款或可支持特朗普執行關稅。過去兩天，各國對於美國最高法院判決的反應相對平淡，特朗普與各貿易夥伴的進一步討論需時間進行。短期來看，筆者認為特朗普與美國最高法院的關稅判決衝突或給市場帶來新的不確定性，美元可能略為走弱，黃金作為避險工具或再次得到追捧。

展望未來，隨着150日的15%臨時關稅到期，筆者認為美國國會不一定會支持特朗普繼續執行此15%關稅。雖特朗普有其他既用的手段可針對特定商品包括鋼鐵、汽車、銅鋁等加徵關稅，但中長期來看，整體額外關稅的幅度、時效及影響力可能會隨時間逐漸減弱。

而這對美國國內通脹、美國消費者，以至依賴外國進口零件的工業和製造業，或許是利好消息。美國通脹壓力若下降，亦將為聯儲局繼續減息鋪路，對環球投資市場將會是正面的催化劑。今年以來，美股的板塊輪動相當明顯，從高科技等增長股轉向傳統價值股。在關稅議題的迅速演變下，筆者相信這會加強減息及經濟復甦將利好價值股的投資部署。

美國債息恐低位反彈

至於先前美國已經徵收的對等關稅是否將退還，目前雖未有定案，但整體來看，未來美國於關稅相關的預期收入或要打些折扣，這對美國的財政赤字問題不是好消息。美國10年期國債債息於2月中曾經低見4厘水平，筆者料由於最新關稅合法化的爭議，可能令債息於低位作出反彈，投資者應審慎控制美元債券的投資年期，降低較長期美債利率出現波動對債價的影響。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

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