【百家觀點】特朗普谷經濟 利舊經濟能源

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

誠如日前本欄所言，美聯儲下任主席人選能否順利接任，以至其最終對央行角色乃至貨幣政策之看法，皆甚不明朗，因此投資者宜以多元資產分散風險。

資訊確認再加注 似蝕章實除笨有精

關鍵是平衡外間對上述事件主觀武斷猜想，給予時間，「聽其言，觀其行」，以證實其真正方向所在，屆時押注更有把握，而非純粹憑空猜測。

不少投資者未必習慣這種押注，一廂情願希望早已把握所有資訊，且以最有利位置進場離場，但其實不切實際，皆因若有此資訊，基於自利，不同交易者早已透過買賣反映價量上矣。

反過來，隨着情勢愈趨明朗，就如牌局上並不單靠開首的牌，陸續有其他資訊補充，屆時加注，表面似蝕章，其實除笨有精，勝算反而大，贏面更高。考慮特朗普搞事作風，大方向分散風險，小注加在有信念項目，既降風險，亦增回報，這點對環球宏觀多元投資，多空無礙，更相關。

跑贏長期平均回報非易事

上述原則是從統計上長期平均入手，畢竟金融市場充滿不同程度隨機震盪，基於交易者自利，都快速反映價量上，任何人正常情況下，皆不易持續跑贏所有人所有資產類別長期平均回報表現。

換言之，這是投資者本身認知局限，在多數沒足夠高勝算項目上，只追求與大眾長期平均相應回報，但求不落後於大市，然後集中個別少數明顯有資訊優勢勝算項目，如此一來，風險降，回報升。

這點對當前政經形勢不明尤其重要，特朗普治下，美國三朝兩日新動作，影響所及，大家疲於奔命，但下令者有明顯資訊優勢，他人皆處劣勢，押注宜用上述方法，避免跟車太貼，降低槓桿，較易達到上述長期平均回報。

做多道指羅素石油天然氣

兵不厭詐，大家一面倒以為特朗普出擊必然風險升，冷不防其施政亦有其他方向，為顧及中期選舉，其管治班子已向不少傳統大企業軟硬兼施，希望企業領導高抬貴手，短期內配合動作，令傳統經濟，尤其老百姓選民直接感受層面，做點工夫。

有別於過去十多年，美股由高科巨頭領漲，財富分配愈趨不平均，如今需表面工夫，未來幾個月，馬上見效，難怪外界乘機減持部分新經濟股，轉投舊經濟，道指首度刷新五萬大關。

以此觀之，舊經濟板塊如石油能源等，近期趁金銀貴金屬整固而蠢蠢欲動。短期內，股指看好道指和羅素，大宗商品看好石油天然氣，未嘗沒有短線獲利空間。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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