全球資產分化加劇 A股吸引力上升

時富金融研究部

美國股市上周五收盤大幅造好，標普500指數與納斯達克指數強勁反彈，終結連續三日跌勢；金融與周期股帶動道瓊斯工業平均指數強勢上行，歷史上首次收於50,000點以上。另一方面，加密貨幣市場則遭遇重挫，比特幣價格大幅跳水並失守關鍵關口。

與此同時，A股市場經歷此前的主動調整後，憑藉業績回升的基本面支撐，加上政策窗口期臨近的利好預期，展現出較強的獨立走勢，有望在全球資產波動中率先企穩，逐步轉入反覆向上的格局。

板塊輪動 美股反彈

美股上周五強勢反彈並突破重要關口，此輪反彈伴隨板塊分化與資金輪動，市場廣度持續改善。具體來看，科技股承壓明顯：投資者憂慮人工智能工具可能侵蝕企業利潤率，加上市場重新評估多年累積的高估值，導致軟件類股份遭遇集中拋售，納斯達克指數較去年10月高位回落約4%。與此同時，金融、工業、原材料等此前表現滯後的傳統板塊走勢強勁，成為道指突破50,000點的核心驅動力，反映資金正從高估值科技股流向估值更具吸引力、盈利前景更明確的周期與價值板塊。此輪資金輪動標誌着市場正由「科技股主導」轉向多板塊協同發展，降低對單一行業的依賴，提升市況的廣度與可持續性。儘管科技股估值分歧仍未消除，且後續業績期及聯儲局政策信號可能引發短期波動，但美股整體上行趨勢短期內仍具韌性。

比特幣失守6.5萬美元關口

與美股強勢反彈形成鮮明對比，加密貨幣市場上周五遭遇重挫，比特幣跌破6.5萬美元關鍵支持位，市場恐慌情緒迅速蔓延。此輪跌勢不僅加劇自1月中旬以來的回調趨勢，更完全蒸發特朗普當選後所累積的升幅，投機泡沫進一步被擠壓。

今次比特幣下跌並非由單一因素所致，而是多重利空共振的結果。一方面，全球風險偏好回落，科技股調整與金價上升引發避險交易，高波動性的加密資產首當其衝；另一方面，資金面壓力加劇拋售——部分基金因贖回而被迫減持，加上高槓桿倉位集中平倉，形成「下跌→平倉→再拋售」的負面循環。更重要的是，市場正重新審視比特幣的估值邏輯：其在近期動盪中並未展現避險特性，反而與高風險資產走勢高度關聯，暴露其缺乏基本面支撐、價格易受情緒驅動的本質。

隨着機構參與度提升，比特幣與全球資本市場的相關性顯著增強，在系統性避險環境下更易受到衝擊。倘若全球風險偏好未能持續改善，比特幣仍可能面臨進一步回調壓力，短期難以作為穩健配置選項。

A股基本面築底企穩

在全球大類資產劇烈波動、風險偏好分化的背景下，A股展現較強的獨立性，有望率先企穩回升。隨着企業2025年年報預告持續釋放正面訊號，為中期慢牛行情奠定基本面基礎。政策面亦提供有力支持，春節後穩增長、促轉型的政策有望密集落地，加上A股此前已充分消化估值壓力，目前整體估值優勢顯著。近期全球市場動盪期間，A股未有跟隨大幅調整，反而呈現企穩跡象，反映資金認可度正在提升。A股憑藉業績修復、政策紅利與估值吸引力，有望逐步轉入反覆上行通道，成為全球資產配置中更具韌性的選擇。

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