數碼貨幣與代幣化雙引擎 香港基金業規模勢倍增 BCG報告：港擁內聯外通優勢 具引領代幣化體系轉型條件

由波士頓諮詢公司（BCG）與Aptos Labs聯合發布、恒生銀行提供重要支持的最新白皮書《數字貨幣：香港基金行業倍增式發展機遇》指出，在數字貨幣與代幣化資產雙輪驅動下，本港基金業有望迎來規模翻倍的歷史性機遇。報告並認為，香港作為連接中國內地與國際市場的重要通道，擁有引領代幣化體系轉型的優越條件，建議本港聚焦三大方向增強競爭力，包括技術推廣應用、完善監管體系，及借助商業模式創新，以確立香港在代幣化金融領域的全球標杆地位。

●香港文匯報記者 周紹基

報告提到，數十年來，全球金融系統運作一直依賴於報文系統。然而，報文體系天然存在效率低下的問題，依賴中介機構、結算滯後、流動性碎片化、對賬繁瑣，不僅制約了運營效率，也增加了系統性風險。報告認為金融體系演進的新階段形態為代幣化體系，而非報文體系。在代幣化模式下，貨幣和資產以數字代幣形式存在，這些代幣既能承載價值，也能直接傳遞價值，可以即時、安全地交易，無需人工對賬。

數字貨幣已具備商業化規模

代幣化模式的首個大規模應用場景是數字貨幣。報告指數字貨幣以區塊鏈技術為基礎，能夠實現實時、可編程支付，並可跨市場不間斷運作。截至2025年11月，錨定法幣的穩定幣市值突破3,000億美元，代幣化存款已在主要銀行落地應用，全球超過130家中央銀行正在探索發行央行數字貨幣。這些現象共同表明，數字貨幣已具備商業化規模，監管已經較為成熟。

為深入理解代幣化基礎設施的實際應用潛力，Aptos Labs、BCG與恒生銀行在香港金管局「數碼港元+」項目下「數碼港元」第二階段試點中開展了一次試點。該試點項目驗證了可編程數字貨幣（設想的「數碼港元」）在代幣化基金交易中實現即時結算以及嵌入式合規審查的可行性。

報告稱，試點表明，代幣相關技術已趨成熟，監管持續完善，投資者需求亦在不斷增長。可編程性，原子結算以及兼顧隱私的合規機制，已在適配機構場景的區塊鏈上實現。香港在穩定幣，代幣化存款和代幣化投資產品方面積累的監管動能，為代幣化規模化應用奠定堅實基礎。投資者調研進一步驗證了市場需求，代幣化功能有望推動基金配置翻倍增長。

97%投資者對代幣化基金感興趣

為將技術潛力轉化為商業成效，BCG和Aptos在香港和中國內地對500名個人投資者進行了調查，評估了投資者行為、認知以及代幣化基金產品需求。調查結果顯示，97%的受訪者表示對代幣化基金及可編程數字貨幣所帶來的新特性感興趣。61%的受訪者表示，如果提供數字貨幣和代幣化特性，他們會將基金配置比例提高一倍，為香港基金管理機構帶來數十億美元的管理資產規模增長潛力。95%的受訪者表示，無論是數碼港元還是代幣化存款，只要提供的功能相近，他們都會願意在代幣化基金交易中採用新形式的受監管數字貨幣。

報告結論十分明確，就是代幣化基礎設施具備技術可行性與商業吸引力，是連接投資者需求和新一代金融基礎設施的重要紐帶，不過隨着受監管穩定幣和代幣化存款逐步發展成熟，零售場景下的央行數字貨幣需求可能較為有限。

具經驗監管穩定幣和代幣化存款

作為連接中國內地與國際市場的重要通道，香港擁有引領代幣化體系轉型的優越條件。香港在代幣化金融領域已取得實質性進展，包括推進「數碼港元+」與多邊央行數字貨幣橋項目、推出新穩定幣監管框架、在Ensemble項目下開展代幣化存款試點，並在本地監管授權下發行代幣化基金和債券。這些舉措共同為代幣化金融的負責任、規模化發展奠定了堅實基礎。

隨着技術驗證完成以及代幣化存款等私人發行數字貨幣的發展，下一步需要行業與監管部門協同推進落地。若想實現成效，報告認為需聚焦三大要務（見附表）。如果上述舉措能協同開展，有望推動香港基金行業規模翻倍增長，確立香港在代幣化金融領域的全球標杆地位，形成更加高效、更有韌性和更加包容的金融體系。