【百家觀點】聯儲局新帥未上任 暫且以最差處境準備

涂國彬　永豐金融資產管理董事總經理

由去年底起，下任聯儲局主席人選，市場一直只聞樓梯響，不見人下來。特朗普早前揚言，其對於下任聯儲局主席已有心目中人選，千呼萬喚始出來。

一直在相關博彩賠率上叮噹馬頭的是兩位KEVIN。一位是去年12月盛傳大熱的KEVIN HASSETT（凱文·哈塞特），近日呼聲驟然變冷，皆因特朗普公開明言，希望他留任白宮經濟顧問的原位，此之所以，另一邊廂，KEVIN WARSH（凱文·沃什）馬上躍升為幾乎肯定之選。最終公布提名人選，果然是KEVIN WARSH。市場反映資訊效率之奇，可見一斑。

當年錯揀鮑威爾 特朗普悔不當初

KEVIN WARSH多年來被外界視為鷹派，皆因為曾經有多年傾向不減息，但其實細心留意，去年至今已經改了口風，傾向支持特朗普的減息云云。換言之，一般人解讀是鷹是鴿，還須留意當時環境，此一時，彼一時，人選本身是否真的有特別鷹鴿傾向，抑或只是剛巧面對當時經濟環境，甚至其他考慮，都須小心理解。

此君當年跟鮑威爾同樣是特朗普可能揀選的聯儲局主席之選，當時最終揀了鮑威爾，特朗普如今明言悔不當初。以此觀之，是鷹是鴿，實在難料。反正目前外界傾向以鷹視之，短期內仍將如此。基於特朗普與鮑威爾之爭，能否順利上任仍有變數，當然要有充分心理準備，估計最壞處境。如此一來，經歷1月好景後，目前直到5月鮑威爾離任主席，風險資產有回吐壓力。

數據為本不易 無懼安危更難

美聯儲最新議息，看來按兵不動，但撇除減息與否，內裏乾坤在於微言大義，何況特朗普連番出招，直接從人事任命，間接從威脅要刑事調查美聯儲總部大樓修建工程等，對央行官員正常運作，都構成風險。

面對此番風險，各位理事議息時，是否仍可一如以往數據為本，純粹平衡當前通脹和失業風險，貫徹雙重政策目標，全不用理會個人去留以至安危？顯然，數據為本不易，無懼安危更難！

追隨趨勢者主導 金銀價進銳退速

早前特朗普翻來覆去未有決定，只為如何把親信安插其中，發揮最大影響力，盡量保障大幅度激烈減息，技術上不無變數，才會懸而未決。全球投資者質疑美聯儲未來獨立性，買金有理。金銀價近期急漲，誠如本欄分析，一旦形成自我實現預言，正反饋之下，後段參與者多數純粹追隨趨勢，一旦不能馬上創新高，高槓桿下自然進銳退速。

話雖如此，上述只是回吐，並非根本性逆轉，金融市場未來走向，真正大方向取決於一個基本事實：特朗普重新上場，美元資產趕客，投資者轉戰其他市場，如今特朗普依然堅持，不在乎美元走弱，更有此效，相對而言，減持美元資產，增持美元資產以外任何資產，已成大勢所趨。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）