【滬港通錦囊】新央企組建和戰略性重組蘊含投資機會

宋清輝 經濟學家

截至2025年底，中央企業（下稱央企）資產總額突破95萬億元（人民幣，下同），研發投入連續四年逾萬億元，宏觀經濟中的「壓艙石」作用顯著，並正從「規模擴張型」向「質量效率型」「創新驅動型」加速轉型。在此背景下，國務院國資委日前提出2026年「兩個確保、兩個力爭」的高質量發展目標，並明確將推進新央企組建和戰略性重組，同時推動央企探索組建「AI+」產業共同體，這一系列舉措，蘊含着值得高度關注的結構性投資機會。

從宏觀邏輯看，新央企組建和戰略性重組，是圍繞國家重大戰略需求，對央企產業布局和功能定位進行系統性重塑。當前中國經濟正處在新舊動能轉換的關鍵階段，新型能源體系、高端製造、數字經濟、人工智能、生物醫藥、新材料等領域，正成為決定未來競爭力的核心戰場。通過重組整合，央企有望在這些領域形成更具規模優勢、技術優勢和協同能力的「國家隊」，從而提升整體投入效率和創新產出。

從資本市場角度看，央企重組歷來是A股的重要投資主線之一。歷史經驗表明，每一輪央企戰略性重組，往往都會在相關上市公司層面形成階段性乃至中長期的估值重塑。一方面，資產注入、業務整合、同業競爭解決等預期，會直接改善上市公司的盈利結構和成長邏輯；另一方面，央企在改革重組過程中，通常伴隨着治理機制優化、激勵約束機制完善和資本運作能力提升，這些「軟變量」同樣會顯著影響市場定價。

三大主題助捕捉投資機會

具體來看，投資機會主要集中在以下三個方向：首先是新央企組建所涉及的核心產業鏈。無論是能源領域的整合升級，還是信息通信、裝備製造、航空航天等領域的縱向或橫向重組，其背後往往對應着明確的產業集中度提升邏輯。A股中那些處於央企體系內、且在細分領域具備技術、市場或資源優勢的上市公司，可能成為資產整合和資源傾斜的直接受益者，值得重點跟蹤。

其次是「AI+央企」這一中長期主題。此次國資委明確提出推動央企探索組建「AI+」產業共同體，信號意義非常明確。人工智能不再只是互聯網公司或科技初創企業的專屬賽道，而是將深度嵌入能源調度、工業製造、交通物流、金融風控、科研設計等核心場景。央企在數據資源、應用場景和資金實力方面具備天然優勢，一旦通過共同體形式實現跨行業、跨系統的數據與技術協同，將有望催生一批具有行業壁壘的應用型AI龍頭。對應到A股，人工智能基礎設施、工業軟件、智能製造、算力與算法服務等領域，與央企業務耦合度較高的上市公司，有望獲得估值與業績的雙重催化。

再者是新興支柱產業培育帶來的長期配置價值。國資委還提出將研究起草推動中央企業培育新興支柱產業的專項文件，意味着相關領域未來在資本、項目、政策和考核體系上都將獲得持續支持。這類產業通常具有投入大、周期長、技術門檻高的特點，短期盈利未必突出，但一旦形成規模和技術突破，將具備較強的護城河。對於中長期投資者而言，A股中具備央企背景、且已經在新材料、高端裝備、新能源裝備、低空經濟、商業航天等領域實現實質性布局的上市公司，可能更適合作為戰略性配置標的。

在筆者看來，新央企組建和戰略性重組，是當前和未來一段時期內央企改革的核心抓手，其背後既有國家戰略層面的深意，也為A股市場提供了難得的中長期投資線索。對於資本市場而言，這不是簡單的題材輪動，而是一場圍繞產業升級、科技創新和治理效率的深層變革。誰能真正受益，最終仍將取決於企業在新一輪央企改革浪潮中，能否從「規模型央企」邁向「創新型、效率型央企」。筆者認為，這可能才是投資者需要重點識別和把握的真正機會所在。

作者為經濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。

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