金價歷史性崩盤，黃金牛市結束了嗎？

1月30日，黃金價格突現歷史性崩盤，當日暴跌超過9%，創下40年來最大單日跌幅。黃金價格為什麼會突然暴跌？這是否意味着，長達兩年多的黃金大牛市就此結束了？

黃金價格之所以如此暴跌，最直接的原因還是近期上漲過快。2026年以來，國際金價從4300多美元最高漲到5600多美元，不到一個月時間就暴漲了30%。尤其在1月28日，單日漲幅就接近7%，這已經完全是非理性上漲。在短期暴漲之後，暴跌幾乎就成為必然，只是等待一個合適的時間。

這個時間窗口並沒有等待太久。兩天之後，特朗普公布了新的美聯儲主席候選人凱文·沃什，由於凱文·沃什被普遍視為鷹派人物，這份出人意料的提名，成為絞殺黃金和白銀的導火索，黃金價格暴跌超過9%，白銀價格更是暴跌近30%。

為什麼美聯儲主席人選的名單，會對黃金和白銀市場形成如此巨大的殺傷力呢？原因在於，市場擔心特朗普對於弱勢美元的偏好開始發生了重大轉折，一旦特朗普開始擁抱強勢美元，黃金牛市的邏輯有可能就此崩塌。這正是黃金史詩級暴跌的深層次原因所在。

特朗普提名的美聯儲主席候選人凱文·沃什，以前曾經擔任過美聯儲理事，任職期間以鷹派立場著稱，對於降息態度非常謹慎，而且一直強調美聯儲的獨立性。眾所周知，特朗普一直希望美聯儲能夠大幅降息，對現任主席鮑威爾極為不滿。鮑威爾作為美聯儲主席的任期將在今年5月份結束，市場普遍預計特朗普會選擇一位更加聽話，而且更願意降息的人來擔任新主席。所以，當特朗普提名一位著名的鷹派人物擔任美聯儲主席之後，完全出乎市場預料。

當然，僅僅是一個美聯儲主席的提名，還不足以釀成黃金史詩級的慘禍，市場真正擔心的是，特朗普對美聯儲主席的選擇，可能透露出一個重要的信號，那就是特朗普對於美元的態度開始發生變化，對於弱勢美元的偏好下降，甚至反而開始追求強勢美元。

這一輪黃金超級大牛市，核心驅動力就是美元貶值，尤其是特朗普上任之後，市場預計美元會持續貶值，黃金更是加速上漲。

在特朗普政府看來，美國面臨的很多問題，比如製造業空心化、貧富差距越來越大等等，根源就在於美元過於強勢。特朗普政府認為，美元高估導致美國的貿易逆差越來越大，同時，也使得美元購買力過強，美國人大量購買其他國家的產品，美國自己的製造業就越來越衰落。美國製造業衰落之後，大量工廠關閉，就業機會流失，形成了越來越多的工業銹帶，美國的貧富分化也就越來越嚴重。所以，在特朗普政府看來，只要解決了美元高估的問題，美國的很多經濟和社會問題就能迎刃而解。

去年年初特朗普上任以來，美元就開始一路下跌，美元指數從110下跌到95左右，一年之內下跌超過13%，尤其是近期更是加速下跌，創下4年來的新低。最近，特朗普被問到美元是否過度貶值，特朗普的回應是美元的價值「很好（Great）」。特朗普的表態，被外界視為美國仍在持續追求弱勢美元，成為黃金近期暴漲的催化劑。

但是，幾天之後，特朗普意外公布了一位鷹派的美聯儲主席，考慮到特朗普一向善變的特點，市場開始擔心特朗普對於美元的態度開始變化，不再追求弱勢美元，所以，黃金的估值體系瞬間崩塌。

除了特朗普之外，美國財政部長貝森特也在近期公開表示，「美國始終奉行強勢美元政策」。那麼，美國真的會從弱勢美元轉為強勢美元嗎？這將在很大程度上決定黃金未來的走勢。

特朗普政府對於美國經濟的優先考慮項，決定了是選擇弱勢美元還是強勢美元。

按照特朗普政府最初的設想，美元貶值可以減少美國的貿易逆差，甚至讓美國製造業復興，如果這仍是特朗普政府當前首要目標，那麼，美國政府就會繼續讓美元貶值。

但是，美元貶值也會給美國經濟帶來很多負面衝擊，除了增加美國的通脹壓力，對於美國經濟更大衝擊在於，這可能會摧毀美國多年以來的經濟增長模式，甚至有可能釀成債務危機。

多年以來，由於美元在全球信用極高，美國可以用很低的利率在全球融資。但是隨着美元地位下降，在持續大幅貶值之後，美國國債的收益率快速上升。最近幾年，美國的十年期國債收益率從不到1%上升到5%左右，這意味着美國國債必須支付更高的利率才能吸引到全球投資者，這將給美國帶來巨大的利息負擔。目前，美國利息的支出已經成為聯邦政府最重要的開支之一，未來如果繼續提高，利息開支將成為美國財政的沉重負擔，甚至可能會誘發債務危機乃至經濟危機。

在美元持續貶值，創下4年新低之後，對於特朗普政府而言，當前對於美元的態度可能來到了十字路口，到底是選擇弱勢美元還是強勢美元？

當特朗普公開美聯儲主席人選之後，市場對此的解讀是，特朗普對於弱勢美元的態度可能開始轉向，即使不會馬上轉入強勢美元，但至少對於弱勢美元的追求可能也會有所降溫。

對於黃金而言，這是否意味着牛市已經終結呢？

考慮到美元已經累計了巨大漲幅，兩年多時間從1000多美元漲到5000多美元，加上特朗普政府對於美元態度的不確定性上升，短期之內黃金仍具有較大風險。

不過從更長期來看，也並不意味着黃金的牛市已經徹底結束。這一輪黃金大牛市，主要在於美元的地位下降，而美元地位下降，一方面來自特朗普政府自身對於弱勢美元的偏好，同時也是因為國際社會對於美元的不信任，後者已經成為歷史性大趨勢，這將對黃金形成長期支撐。最近幾年，國際上開始興起「去美元」的浪潮，全球央行開始持續減持美元資產，在這樣的大背景下，黃金成為替代美元資產的首選。

尤其在特朗普上任之後，「二戰」之後形成的全球格局被徹底改寫，在這種歷史性的全球亂世格局下，亂世買黃金的價值還會長期存在。只不過，黃金的長期價值，將不可避免會伴隨劇烈的短期波動，尤其在泡沫過大之後，史詩級暴跌就可能隨時到來。

（來源：三聯生活周刊）