上月三大指數齊升 標指歷史高位拉鋸 企業盈利加速擴張 美股本月料震盪偏強

白宮提名聯儲前理事沃什（Kevin Warsh）為下任美聯儲主席，市場「鷹派」預期隨之升溫並引致美股齊跌。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收跌0.43%、0.94%和0.36%。全周看，標指累升0.34%，盤中曾升見7,002.28點的歷史新高，納指、道指分別累跌0.17%和0.42%；整個1月，美股三大指數均錄不同程度漲幅。華爾街分析師指，市場對提名人選的反應過於簡單化，沃什素來尊重聯儲局獨立性，不會因政治壓力採取激進降息，其立場有助於增強美聯儲的信譽和政策連續性，有利於金融市場的穩定。分析稱，標指在歷史高位反覆拉鋸，表明市場正在消化預期的修正，高估值問題雖受詬病，但企業盈利擴張加速，有望支持美股在本月重返震盪偏強軌道。

●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

上周多家頭部科技公司披露最新業績。微軟第二財季營收同比增17%，但因其雲服務收入同比增39%，按季放緩1個百分點，令部分高預期投資者感到失望。Meta業績全面優於預期，並上修一季度營收指引，該公司今年資本支出區間預計在1,150億至1,350億美元，相當於去年的兩倍。不過，特斯拉去年總營收同比下降3%，為首次下滑，其全年淨利潤僅38億美元，同比下降46%。

盤面上，美股科技七巨頭（Mag7）指數上周累升0.84%，但因此前跌幅較大，該指數全月累跌0.27%。個股方面，上周Meta、蘋果、谷歌A、英偉達、亞馬遜分別累漲8.76%、4.61%、3.07%、1.84%和0.06%，惟微軟、特斯拉累跌7.65%和4.15%。當周，存儲概念股繼續走強，閃迪、希捷科技、西部數據、美光科技等公司股價皆再創歷史新高，單周升幅依次達21.62%、17.8%、5.85%和3.81%。

科技股泡沫破裂概率微

前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，由科技股帶動的本輪行情，具有實際業績支撐，以及AI領域的實際應用。儘管今年美股科技泡沫破裂概率微，但市場持續上攻恐面臨較大阻力。他直言，在歷經連續十多年上漲後，美國科技股越來越高的泡沫化程度已引發投資者憂慮，市場存在一定回調風險。另一方面，特朗普相關政策，對世界格局產生深遠影響，甚至改變了全球政治經濟秩序，對美股估值體系帶來較大衝擊。綜合上述因素判斷，今年美股見頂風險加大，市場或現大幅震盪調整，全年呈「反覆震盪」格局。

瑞銀上周發布的「2026年美國經濟展望」報告指，美國經濟韌性背後全賴AI驅動，除AI和科技板塊外，大部分實體經濟處於疲軟乃至收縮狀態，且嚴重依賴財政刺激，AI泡沫一旦破裂，美國衰退概率或達50%。此外，若2月美國勞動力市場疲軟，疊加通脹數據不及預期，「不排除聯儲局6月前被迫降息以應對就業惡化的緊迫性」。

瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆認為，今年美國通脹在短暫上升後預計回落，美聯儲有望繼續調降政策利率至中性，美國經濟增長可能將接近趨勢水平。她並指，過去兩年，全球AI領域資本支出，是市場預估值的三倍，包括代理型AI等高端應用將推動資本支出進一步增長，預計未來五年，強勁的AI投資增長有望提振投資者的資本支出預期，總體看「美股仍是全球股市的核心引擎」。

美股盈利增速料達13%

展望後市，招銀研究院資本市場研究所所長劉東亮相信，今年美股盈利增速預計約13%，盈利增長仍是核心支撐，但投資者對AI泡沫及AI支出回報的擔憂猶在，市場料繼續在高估值、AI變現、聯儲降息之間反覆博弈。他建議，維持「標配」美股，市場若現「10%至20%」的回調，估值有望回歸合理區間，屆時不妨考慮加大配置，除科技股外，亦可關注工業和材料。

外電援引愛德華瓊斯公司高級全球投資策略師Angelo Kourkafas的話說，上周多家科技巨頭發布財報，各企業均在加大AI相關基礎設施投資。從股價走勢看，投資者更關注科技公司的業績、指引和AI支出，並正在獎勵那些能將投資轉化為盈利的企業，「今年科技板塊料仍能錄得強勁的利潤增長」。

胡一帆介紹，瑞銀團隊預計，到2030年與AI相關的數據中心、雲服務等賦能層，大型語言模型等智能層，以及Co-pilots、編程助手、市場營銷、客服和研發等應用層的營收規模合計有望達3.1萬億美元，期間年複合增長率或約30%。她重申，AI採用率和變現的提速，將進一步驅動增長，投資者不妨繼續關注變革性創新主題，聚焦AI、電力與長壽經濟。

美股處高位 A股港股更具優勢

「當前美股估值已處歷史高位，而A股和港股估值仍是全球資本市場的窪地。」楊德龍提醒，從風險收益比角度看，A股、港股較美股更具優勢，美股後市若現調整且持續時間較長，部分國際資本有望尋求新的投資機會，並將資金投向中國股票資產。