新股熱暴露港人才荒 證監轟保薦文件馬虎 連續兩日發公告 要求投行「從速進行內部檢討」糾正

香港IPO集資額去年重登世界第一，但繁榮背後卻暴露保薦人行業存在嚴重人才荒問題，不少招股文件因「外包」而出現嚴重缺失，影響新股的審批程序及質素。香港證監會一連兩日發公告，向本港中介機構發出強硬措辭的要求。證監會昨日指示：「上市保薦人從速進行內部檢討，以糾正招股文件擬備工作中的嚴重缺失」。證監會並要求，對主要人員同時監督6宗或以上活躍上市委聘項目的保薦人，必須提供負責任的資源管理方案。又警告，對於工作持續不達標的保薦人，或會限制其業務範圍及可處理的活躍上市委聘數目。

●香港文匯報記者 周紹基

證監會行政總裁梁鳳儀昨表示，高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市文件的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤。她指，保薦人在上市過程中的把關角色，對維持香港資本市場質素及投資者對新股上市的信心至為關鍵，使市場能夠在不同周期中保持穩健。但部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱此重要角色。她敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，並應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保其工作質素，並維護香港作為領先國際集資中心的聲譽。

有人提供虛假資料偽造文件

本港去年IPO數目是近年最多，且集資額重奪全球第一，但新股質素參差不齊，有市場人士直言，有保薦人被指工作馬虎粗疏，所提交的上市申請文件有甚多「留白」的地方。證監會過往通常以內部指引形式「勸喻」中介人士，但連續兩日發公告批評，反映情況頗嚴重。證監會在本周四向中介機構發布通函，提醒中介機構最近在證監會實地視察期間，觀察到有欠妥善的作業方式和行為，而且消極配合或阻撓證監會的視察工作，甚至有中介人向證監會隱瞞資料，或提交含糊不清、不合法、不準確、不完備、互相矛盾、虛假、具誤導性甚或偽造的文件、資料或回應。證監會重申，中介人須遵守《證券及期貨條例》上的法定責任。

事實上，證監會及港交所（0388）早前亦向新股保薦人發信，關注新股申請質量下降的問題。港交所行政總裁陳翊庭日前強調，相關警告信屬於對專業中介的提醒，若情況有需要，將按既有機制採取更嚴格行動。

證監會昨日更直接表明，在審視近期的上市申請時，發現保薦人在擬備上市文件及回應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。這些問題充分顯示部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的了解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回覆監管機構查詢前，進行合理的盡職審查。

部分過度依賴外部人士

證監會同時注意到，部分保薦人存在嚴重的資源問題，包括過度依賴外部專業人士執行特定的工作，卻未有充分評估其勝任能力及資源，保薦人主要人員沒有足夠能力監督交易小組及參與上市委聘，以及缺乏具備香港首次公開招股所需知識、技能和經驗的人員來承擔保薦人工作。

在2025年12月收到證監會與聯交所的聯合函件（當中引用了關注事項的具體案例）的13名保薦人，以及資源緊絀的保薦人，必須分別在3個月內針對所提出的關注事項，以及其可用於進行保薦人工作的資源完成全面檢討。

所有保薦人均須向證監會申報所承擔的活躍上市委聘項目相對獲委任保薦人主要人員數目的比例，以及任何參與首次公開招股保薦人工作的人員，尚未通過所需考試的情況。證監會亦即將對保薦人展開主題視察。

擬限制同時處理新股數目

就現有上市申請而言，證監會於該通函中警告，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能令人信納，或該會認為上市文件不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。截至2025年12月31日，有16宗上市申請的審理流程已暫停。

此外，已指派任何主要人員同時監督6宗或以上活躍上市委聘項目的保薦人，必須向證監會提供可行的糾正及資源計劃，並提出負責任的資源管理方案。