【百家觀點】「特」侵市場難有樂土 無懼風險反惹風險

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

隨着美國總統特朗普加緊全方位部署，由軍事外交到經貿金融改變現狀，投資者要小心，繼去年全球關稅戰掀起股匯債的大跌漩渦，今年亦有機會再度出現類似動盪。

特朗普連番動作，由突襲委內瑞拉起，各地人人自危，有強權無公理，投資者近期淡化相關風險，可能反令風險稍後更頻密更厲害，畢竟特朗普本人一直看金融市場反應變陣，可說是干擾正常市場運作的最大麻煩根源。如此看來，市場難有樂土。

均值回歸追落後 港股留意外圍拖累

即使遠離風眼中心，港股自去年DeepSeek時刻後，出現等了多年的均值回歸追落後，有望起碼兩三年表現回勇，扭轉多年頹風，即使如此，不等於可完全不理環球市場。

尤其特朗普連番動作，2025年全球關稅作主調，發現關稅無力後，改為集中對內催逼美聯儲改組，配合大幅減息，對外挾軍事力量，全球挑起事端，仗着別國不敢對其反擊。近日對委內瑞拉擄人奪油為其一，揚言得格陵蘭為其二，全沒國際規則可言。

當然，同一危機不一定同樣形式出現，畢竟，關稅應非今年主題。一方面，美國法院押後宣判，不等於一直不宣判，一旦宣判，很可能裁定去年大部分關稅政策違憲。另一方面，儘管特朗普警告歐洲各國，若不支持美國取得格陵蘭，則對其增關稅，但暫時看來，不見得比去年規模更大。

投資者要小心，2026年開局的第一周，大家可能不以為意，但特朗普作風有跡可尋，去年所見，外界愈無反應，他愈可以繼續推進，直到真的有人反擊。這跟其「開天殺價，落地還錢」的所謂交易之道，完全一致。

1月份開首，投資者沒太大避險動作，稍後若加大力度，恐有變化，特別留意美股走勢會否由科技龍頭轉弱領跌。正如去年4月份，關稅戰開打，美股匯債下跌漩渦拖累各地，港股不例外。

關注美股匯債整體受壓

當然，那次大跌為時不久，之後重拾升軌，並隨特朗普對關稅態度軟化，港股反覆向上，直到第四季恒指高見27,381點，才轉橫行整固，直到年底。也許正是這經驗，令大家以為特朗普重施故技。惟歷史未必簡單重複，何況動作不只經貿層面，委內瑞拉和格陵蘭問題潛在影響更大，不是大家慣常中東地緣政治問題。

整體而言，隨着特朗普今年開首突襲委內瑞拉，持續加大力度，全球投資者初時未必意識到，新一波風暴來臨。小心美股匯債整體受壓，系統風險一旦出現，港股亦不能倖免。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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