【加密演義】2025年最具代表性的12大數據（四之二）

梁淨明 HashKeyCapital研究員

本欄本周繼續從關鍵數據回顧並解析2025塑造加密市場格局的核心變化。

以太坊日均DEX交易逾44億美元

以太坊在2025年相繼完成了兩次重大的協議升級，分別是5月的Pectra升級和12月的Fusaka升級。Pectra升級完成後，Layer2（L2）的活躍度出現了明顯提升，體現在提交至以太坊主網的數據量顯著增加。儘管以太坊L2的活動持續增長，但並未對以太坊主網的使用造成「虹吸效應」。相反，2025年以太坊的日活躍用戶數和每日交易筆數均有所上升。與此同時，日均DEX（去中心化）交易量從約14億美元大幅增長至44億美元以上，增幅超過三倍。這一增長主要得益於以太坊區塊Gas上限從3,000萬提升至6,000萬，顯著增強了網絡容量，並使平均Gas費用相比年初下降了約10倍。

總體來看，以太坊生態系統在保持穩健增長的同時，正通過L2擴展持續推進其可擴展性發展路線圖。

L2用戶持續轉投Polygon

儘管全年Layer2網絡數量持續擴張──其中2025年較為突出的新進入者包括Unichain和Celo──但在用戶活躍度方面，尚無任何網絡能夠超越Base。這一格局在第四季度發生變化，Polygon的採用度出現顯著加速。自11月起，Polygon的日活躍用戶數開始超過Base，這主要得益於網絡升級、機構採用加速以及預測市場在其平台上的快速發展。其最新的技術升級Madhugiri將TPS提升了40%以上，並在確保與以太坊Fusaka升級相容的前提下，將區塊Gas上限提高了33.33%。包括Stripe、Shift4和Revolut在內的多家機構，已宣布整合Polygon用於穩定幣支付與轉賬。與此同時，預測市場活動亦由Polygon主導。受Polymarket成功推動，Polygon網絡當前貢獻了超過70%的預測市場份額。

隱私題材出現明顯回暖

在2025年的大部分時間裏表現平淡後，隱私敘事於第四季度出現明顯回暖，這一變化的一個重要觸發因素，是Naval Ravikant於10月1日公開將Zcash稱為「比特幣的保險」。作為市值最大的隱私代幣，其價格一度升至7年新高，超過750美元，較年內低點實現了約1,000%的漲幅。

儘管近期價格有所回調，Zcash網絡的實際使用價值仍在持續擴展。今年，屏蔽交易（ShieldedTransactions）的採用率提升至18%；同時，通過NEAR Intents跨鏈橋產生的Zcash交易量大幅增長，已成為該網絡第二大活動來源。這一趨勢表明，具備隱私內嵌特性的解決方案，正受到機構投資者與高淨值參與者日益增長的關注與需求。

Aztec Network的Ignition Chain是另一項在隱私交易關注度回升背景下表現突出的項目。該項目通過連續清算拍賣（Continuous Clearing Auction）進行代幣發行，累計募集超過6,000萬美元；最終清算價格較起始價格高出59%，並吸引了超過17,000名參與者。這些數據說明，2025年市場對隱私賽道的真實已開始逐步上升。（未完，待續）

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