恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡
觀察今年以來美股的表現,除了標普500指數繼續上行試圖再創高位,更要留意的是,小型股指數的大幅攀升。代表美國小型股的羅素2000指數今年首兩周大漲8%,大幅跑贏標指及科技納指(兩者升幅低於2%),明顯看出環球投資者正在重新部署對美股的投資。
過去數個月的美國經濟數據顯示,雖勞動市場出現放緩趨勢,惟居民消費仍然保持強勢。未來特朗普將推出更多措施以控制物價上升,也正試着將信用卡利率上限降低,及控制樓價等舉動來減輕家庭負擔並提振消費。還有,聯儲局減息今年仍有望持續進行,上述因素將支持中小企業板塊今年盈利進一步復甦。筆者先前於本專欄曾數次提及,勞工成本佔美國中小企業,尤其是工業股和消費股收入的比例高,勞動市場放緩,其薪資成本上升的壓力將下降,加上減息可幫助中小企降低借貸成本,整體利潤率將得到改善,過去利潤受壓的中小型企業有望因此較快復甦。而事實上,小型股已漸漸開始受到關注,於去年下半年,羅素2000指數整體跑贏標普500指數4個百分點。
資金料將轉向傳統價值股
筆者認為,過去幾年美股的投資者注意力僅集中於美國大型科技股,但科技股估值已高而盈利增長面對過去的高基數今年也勢將放緩。受惠減息及大而美等財政刺激法案,料美國經濟將繼續保持高於歷史平均的增長,市場資金有望向小型股部署以尋找跑贏大市的機會。同時,筆者也料更多資金由高增長股開始轉向傳統價值股。彭博預測標普500指數今年盈利增長14%,而增長動力將擴散至傳統價值板塊,包括原材料、能源、工業、必需消費及健康護理股等。過去幾年價值股的股價表現遠落後於科技等高增長股,目前其估值比起過去十年歷史平均,仍然處於偏低水平。許多大型的傳統價值股保持穩定的派息,也能幫助提高投資組合的防守性。於美國經濟表現強勢,聯儲局減息步伐繼續下,相信美國小型股及價值股等都將重新受到資金青睞。
(以上資料只供參考,並不構成任何投資建議)
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