【銘察秋毫】以黃金為錨：香港大宗商品中心在「十五五」規劃下的戰略意義

陳湋銘 特許公司秘書公會會士、榮譽法律學士、 EMBA、證監會負責人員牌照

在全球經濟秩序加速重塑、地緣政治與金融體系不確定性上升的背景下，香港銳意建設大宗商品交易生態圈，並以黃金作為突破口，推動國際級倉儲、交易及中央清算體系建設，這一部署並非單純的市場發展策略，而是深度契合國家中長期金融與發展戰略，尤其與即將展開的「十五五」規劃方向高度呼應。

大宗商品向來是連接實體經濟與金融體系的核心樞紐，其價格不僅反映供需變化，更折射貨幣政策走向、地緣政治風險與產業結構轉型。過去數十年，國際大宗商品定價權與結算體系長期由美元主導，這既加劇全球金融周期的外溢效應，也限制了非美元貨幣在全球資源配置中的角色。在此背景下，發展具制度深度與國際公信力的大宗商品市場，是中國發展成為金融強國的重要基礎工程。

香港金融發展局表示，強化並拓展大宗商品市場有助提升本地經濟韌性與全球競爭力，並進一步鞏固香港的國際金融中心地位。這正切合國家在「十五五」規劃中推動金融體系服務實體、提升高端要素配置能力的政策主軸。香港作為「一國兩制」下高度開放的國際金融平台，可與內地完美發揮制度互補與功能延伸。

提升亞洲時區定價話語權

行政長官在施政報告中明確提出，以黃金為切入點，構建大宗商品生態圈，並由財經事務及庫務局統籌推進。黃金的戰略意義，在於其兼具商品、金融資產與儲備資產三重屬性。

在全球央行加快去美元化、增加黃金儲備的趨勢下，黃金交易與清算不單是市場行為，更涉及貨幣體系的結構性調整。香港若能建立國際級黃金中央清算系統，將有助提升香港甚至乎亞洲時區在黃金市場中的話語權，改變長期以來由歐美主導的局面。

更重要的是，黃金市場將為推動人民幣國際化提供具體而可控的場景。近年人民幣在貿易結算方面進展顯著，但在大宗商品與避險資產領域的應用仍相對有限。現時香港實物黃金交易主要以美元結算、各自清算，若未來引入人民幣計價及中央清算機制，將有助將離岸人民幣流動性引入實物資產領域，增強人民幣作為「價值儲存」與「資產配置」貨幣的功能。

成人民幣國際化重要支點

港交所控股的前海聯合交易中心，為人民幣計價大豆離岸現貨交易提供了制度實驗場景。此類「先離岸、後在岸」及「先現貨、再衍生」的模式，既可降低系統性風險，也有助培養國際市場對人民幣商品定價的接受度。若在黃金市場複製並擴展此模式，其象徵意義將遠超單一品種，成為「十五五」期間人民幣國際化的重要支點。

從更宏觀的國家戰略角度看，香港大宗商品中心的建設，亦服務於國家雙循環與「一帶一路」布局。內地是全球最大的金屬、能源及農產品消費國之一，而中東、東南亞等地則是重要資源供應地。香港憑藉法治、監管、金融基建及國際網絡優勢，可成為實物、資金與資訊流通的匯聚節點，提升整個供應鏈的透明度與效率。

隨着更多內地背景的交易所與參與者接入，以及個人與機構投資者對商品資產配置需求上升，香港有條件逐步形成涵蓋交易、清算、交割與監管的完整生態圈。當然，制度建設仍需時間與市場信任的積累。政府除完善中央清算與監管架構外，亦需持續向國際市場推廣香港在倉庫保安、法治保障及金融穩定多方面的優勢，吸引更多國際投資者與央行級別參與者在港儲存與交易黃金。

總體而言，香港發展大宗商品中心與黃金中央清算系統，其意義超越單一市場或產業層面，而是成為國家「十五五」規劃中，推動人民幣國際化、提升金融領域國際話語權的重要一環。若能穩步推進、制度先行，香港有望在新一輪全球金融秩序演變中，扮演更具戰略深度的關鍵角色。