梁淨明 HashKey Capital研究員
2025年成為數字資產發展的分水嶺之年。在美國監管環境逐步明朗、機構採用持續加速的背景下,比特幣與以太坊雙雙創下歷史新高。美國《GENIUS法案》的通過,作為首個全面覆蓋穩定幣領域的美國聯邦立法,標誌着美國政策立場出現實質性轉向;與此同時,針對多家加密原生企業的監管執法行動趨於緩和。機構參與在全年顯著加深,這主要得益於現貨ETF,面向客戶的加密交易產品覆蓋範圍擴大,以及數字資產納入企業財庫策略的逐步普及。加密相關企業IPO的明顯增多,進一步凸顯了傳統資本市場對數字資產作為一種合法資產類別的認可程度不斷提升。與此同時,預測市場逐步走向主流化,而永續合約去中心化交易所(Perp DEX)則演變為高度集中的寡頭市場。
儘管比特幣年末以跌幅收官,但加密行業在今年依然取得了實質性的進展與多項重要突破。本文將通過12項關鍵數據,回顧並解析2025塑造加密市場格局的核心變化。
機構增持比特幣供應量佔比逾10%
2025年,通過ETF及比特幣財庫策略持有BTC的機構規模迅速增長,機構持有量佔比特幣流通供應量的比例已超過10%。與此同時,比特幣ETF的交易量佔比創下新高,約佔全市場交易量的35%,凸顯出市場流動性結構正向由機構主導的方向發生轉變。
儘管比特幣在年內多次刷新歷史高點,但在缺乏持續性催化因素、且部分流動性流向其他資產類別的背景下,整體價格動能仍然相對有限。進入2025年下半年,長期持有者供應量開始下降,同時現貨市場流動性持續走弱。
該圖表的核心意義在於顯示,當前在84,600美元附近存在較強支撐,這一點由紅色區域所反映,該價格區間內累計有超過42萬枚BTC被買入。從阻力位來看,比特幣在88,000美元上方開始面臨下行壓力,因為該價位同樣存在明顯的籌碼密集區,價格一旦突破該區間,較可能觸發獲利結算行為。
比特幣在2025年12月的價格走勢體現出明顯的盤整特徵,受到流動性下滑以及短期缺乏明確催化因素的壓制。要有效突破當前區間,可能仍需依賴《CLARITY法案》帶來的監管利好,以及比特幣在機構投資框架中的進一步深度整合。儘管短期需求有所走弱,但長期前景依然保持建設性:2026年持續推進的貨幣寬鬆周期,疊加逐步成熟的法律與監管環境,為機構流動性的大規模回歸提供了清晰路徑。(未完,待續)
題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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