第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇10日在北京舉行。中國國家創新與發展戰略研究會學術委員會常務副主席、重慶市原市長黃奇帆發表主旨演講時表示，資本市場應當「兩個輪子一起轉」，既要發展好上市公司、證券公司以及股民形成的股票市場，又要完善工商企業的股權資本補充機制。他還建議，透過銀行資金、社保基金、商業保險及外匯儲備四大渠道設立股權引導基金，預計規模可達四五十萬億元（人民幣，下同），有效破解企業高負債困局。
●香港文匯報記者 李暢 北京報道
黃奇帆直指，中國工商企業長期存在股權資本不足、補充機制不健全的問題。企業在設立初期可能資本充足，但經過一段時間的發展後，往往再度陷入資本匱乏狀態，缺乏可持續的資本金補充路徑。「無論國有企業、民營企業還是上市公司，負債率普遍高達70%左右，債務資本是淨資本的兩倍，遠高於歐美工商企業30%-40%的負債水平。」黃奇帆強調，這是中國企業效益問題、風險問題的聚焦點。
建立多元化資本補充機制
針對上述問題，黃奇帆提出要建立企業股權資本長期、穩定、多元化補充機制的改革方案，建議設立由四大資金渠道參與的股權引導基金。具體來看，一是商業銀行資本金，即允許銀行將資本金的3%用於股權投資，以目前銀行體系淨資本約33萬億元計算，可調動約1萬億元作為投資基金母基金。
二是社會保險基金。中國社保「五險一金」累計結餘超6萬億元，現行政策允許其中30%用於投資，可形成約2萬億元長期資本。三是商業保險資金。商業保險公司保險金資本資金約12萬億元，若拿出30%用於長期股權投資，可釋放約3-4萬億元資金。四是外匯儲備置換，通過發行特別國債置換部分外匯儲備，既有利於貨幣調控，又可形成新的資金來源。
黃奇帆表示，這一改革方案將帶來四方面效益：一是改善企業資產負債結構及經營狀況；二是有力支持「新質生產力」發展，聚焦科技創新及戰略性新興產業；三是實現可持續回報與民生反哺；四是提升國有經濟影響力，同時助力民營企業獲得信用提升。
吳曉求：做好資產端投資端制度端改革
中國人民大學國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求在同一場合指出，自2024年「924」行情以來資本市場已發生「根本性變化」，滬指站上4,100點這並非憑空而來，而是投資者信心恢復、市場預期穩定的具體體現。下一階段，資本市場要做好資產端、投資端和制度端三重改革。
在資產端，他指出，要調整上市公司結構，讓高科技企業、科創型企業逐步成為市場主體。技術進步是資本市場發展的底層邏輯，高科技企業能夠提高風險收益率，支撐市場長期發展。吳曉求續指，投資端改革亦是重中之重，其核心目標是擴大市場流動性。過去市場以個人投資者為主體，大資金受制於嚴格的風險系數約束難以進入。吳曉求說，資本市場是滿足居民財富管理需求的重要場所，應繼續推動保險、社保、養老金、年金等長線資金有序入市。
對於制度端改革，吳曉求認為，其核心目標是確保市場透明度，堅決「排雷」。他直言，部分上市公司「千方百計埋雷」，甚至存在欺詐上市現象。「過去，資本市場主要以行政處罰為主，我們要過渡到刑事處罰、民事賠償為主的法律體系中。」
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