發揮跨境資本樞紐優勢 推動香港高質量發展

許小哲 重慶市政協委員、東興證券股份有限公司香港副總經理、法學博士

當前，全球貨幣政策周期分化愈發凸顯、供應鏈區域化重構提速、綠色轉型浪潮席捲全球，全球通脹治理進入深水區、跨境投資規則持續迭代、新興市場話語權穩步提升，發達經濟體與新興市場增長節奏錯位、數字經濟與實體經濟深度融合、全球金融監管協同需求上升，多重趨勢交織下，國際資本的配置邏輯正發生深刻變革，國際經貿格局的深度調整正重塑全球資本的流向與配置邏輯。香港憑藉獨特的跨境制度適配性、滿足全球資本多元配置需求的成熟金融生態體系、高效的互聯互通樞紐優勢，以及多元化的產品和服務，成為極具競爭力的國際金融中心。35萬億港元的管理資產總值、81%的淨資金流入增幅，無不印證着全球資本對這片市場的長期信任。作為連接內地與全球的金融橋樑，香港未來的發展既需順勢而為，更要精耕細作，方能在變局中持續夯實樞紐地位。

暢通跨境資本配置渠道

深入剖析香港的競爭優勢，關鍵在於「三重共振」。離岸人民幣樞紐的天然優勢承接了內地資金全球化配置需求，「跨境理財通2.0」戶口數至2025年6月底達到16萬便是明證；互聯互通機制的持續深化讓中國資產成為全球分散風險的優質標的，港股與A股的低相關性、估值優勢，吸引着外資通過ETF等路徑積極布局；內外資機構的差異化互補則豐富了市場生態，內資深耕互聯互通產品與離岸人民幣創新，外資憑藉全球化投研鞏固多元資產配置優勢，形成了共生共榮的格局。但熱鬧背後，市場仍有精進空間，需從細節處發力，推動樞紐功能再升級。

基於此，推動香港金融樞紐功能升級，首要任務在於暢通跨境資本配置渠道。其一，不妨進一步擴容互聯互通「標的池」，打通跨市場配置「最後一公里」。內地三分之二的對內和對外直接投資，以及大部分金融投資，都是通過香港進行。當前港股、各類基金、ETF等交易活躍的態勢，已證明標的擴容是激活資金流動的關鍵。可考慮適度擴大另類資產、綠色金融產品的納入範圍，同時優化交易結算流程，降低跨境資金流動的時間與成本損耗。對監管層而言，可採用「試點先行、逐步推開」的穩妥方式，既保持市場穩定，又能持續釋放制度紅利，讓香港成為覆蓋全品類資產的跨境配置核心平台。

其二，需持續深化離岸人民幣資產生態，築牢「人民幣出海」的價值錨。香港處理着全球70%以上的離岸人民幣結算業務，但人民幣計價資產的多樣性與流動性仍有提升空間。可引導機構開發更多人民幣計價的私募信貸、基礎設施投資產品，對接「十五五」規劃聚焦的人工智能、高科技製造等領域，既滿足全球投資者對中國新經濟的配置需求，又能強化人民幣在跨境投資中的計價結算功能。同時可優化人民幣資金回流機制，讓「流出」與「回流」形成閉環，提升離岸人民幣市場的穩定性與吸引力。

應搭建內外資協同平台

其三，應搭建內外資協同平台，放大「1+1>2」的聚合效應。內資機構對內地產業需求的深刻理解、外資機構的全球化投研能力，是香港市場的獨特財富。可由行業協會牽頭設立常態化對接機制，促進內外資在聯合投研、產品合作、項目共投等方面的協同，比如共同開發聚焦新能源、半導體的跨境主題產品。監管層面可進一步細化QFII、QFLP等機制的操作流程，在風險可控前提下簡化審批環節，讓內外資的比較優勢充分釋放，形成「內資聯通內地、外資鏈接全球」的良性循環。

在全球資本重構的態勢中，香港的戰略價值愈發凸顯，既是全球資金避險的「安全港」，也是內地資產走向世界的「橋頭堡」。上述建議並非激進變革，而是希望在現有優勢基礎上能契合市場自發演化的趨勢，通過制度優化放大樞紐效應。相信隨着各項舉措的落地，香港將成為引領亞洲金融高質量發展的核心引擎。

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