供應隨時轉穩 鉑鈀再大漲有難度

香港文匯報訊（記者 曾業俊）四大貴金屬去年齊齊步步高升，連向來較冷門的鉑（又稱「白金」）和鈀（又稱「鈀金」）都在2025年年底「標尾會」，價格持續拉升破頂。鉑價過去一年升勢直迫銀價，由每盎司908美元（2024年12月31日）升至年末2,458美元（2025年12月26日）後一度回吐，最終全年升幅125%至2,043美元，惟2024全年走勢接近持平。至於鈀價則曾經由2022年2月底高見每盎司3,307美元，一路暴跌至2024年8月曾低見843美元，惟2025年下半年起反覆回彈，至12月31日收報1,611美元，全年升幅近八成（76.2%）。

芝商所客席講師譚家康向香港文匯報表示，去年鉑金出口供不應求，佔全球七成鉑產量的南非鉑礦因電力問題及勞工問題而減產，推升鉑價飆升。

南非鉑礦或回復正常

譚家康指出，展望2026年南非供應將回復正常，屆時短缺將會逐步收窄，至年底供應甚至會稍高過需求。目前鉑金需求主要來自中國市場，由於鉑主要用於燃油車的催化轉換器，市場早前估計，隨着電動車持續搶佔市場份額，鉑的工業需求將相應減少；但近年油電混合車在中國和歐洲市場增長強勁，增速甚至超過純電動車，料有機會成為一大趨勢，加上近期歐盟放鬆對燃油車的禁令，支持鉑價表現。

另一方面，他指出，2025年鈀同樣出現短缺，加上市場憂慮貿易戰牽涉鈀，推升鈀價緊隨其他貴金屬價格上揚。俄羅斯和南非是全球最主要的鈀出口大國，自俄烏衝突起，西方國家制裁俄國，導致鈀出口減少，但鈀的循環再用率較高，因此未必需要更多新供應。

俄烏衝突左右鈀貿易

此外，他認為，目前美俄雙方仍在就俄烏衝突持續談判，一旦衝突結束，勢將紓緩鈀供應壓力，因此鉑的基本面相較鈀金吸引。

展望今年鉑、鈀走勢，譚家康估計，鉑金升勢將延續至今年初，料年頭見頂，目標價2,500美元水平，之後趨緩；至於鈀估計今年首季升至2,200美元見頂，就基本面而言再升空間有限，料之後橫行。