2025年，在一眾科技新貴前，A股「股王」貴州茅台黯然失色，全年跌幅達9.6%，大幅跑輸指數。8月以來，在與AI芯片企業寒武紀掀起的A股「一哥」爭奪戰中，貴州茅台數次落敗，最終（12月31日）以1,377.18元（人民幣，下同）股價勉強領先寒武紀的1,355.55元股價，成功守住寶座，但差距不足22元，地位可謂岌岌可危。
寒武紀股價倍升 業績扭虧
反觀寒武紀，2025年升幅達到106%，8月時股價曾飆至1,595元。資料顯示，2025年首三季，寒武紀實現營收46.07億元，同比大幅增長2,386%，淨利潤16.05億元，實現扭虧；第三季營收17.27億元，同比增長1,332%，實現淨利潤5.67億元。
2025年年初，DeepSeek、宇樹科技等企業的崛起率先點燃A股科技股浪潮。以人形機器人股為例，2025年1月、2月連續飆升12%、22%，之後經歷3個月小幅回調後，6月再重拾升勢，連續以6%、6%、15%、8%的月度漲幅拾階而上；10月、11月雖有所回撤，但跌幅有限，全年板塊累計升幅高達70%。
隨着兩隻明星股先後首發，2025年年末科技股行情再上高峰。12月5日，「國產GPU第一股」摩爾線程登陸A股科創板，首日收盤暴漲425%，中一籤獲利24.3萬元，登頂年內最賺錢新股。惟僅7個交易日後，該紀錄迅即被打破。12月17日，「國產GPU第二股」沐曦股份上市，首日暴漲693%，以收市價計，中一籤盈利高達36.26萬元，成為近十年最賺錢的新股王。
德勤中國資本市場服務部華東區上市業務合夥人胡科在接受香港文匯報採訪時表示，除了新股效應，摩爾線程、沐曦股份的亮眼表現，反映了投資者對科技創新行業的關注及市場風險偏好回升。企業基本面、市場資金面、國家政策面共振推升估值，體現市場對國產替代與產業趨勢的高預期。長期來看，股價走勢還需以盈利兌現驗證，應觀察企業研發投入、商業化進程、公司治理水平、信息披露質量等核心指標。
市場期待「中國版英偉達」
德勤中國資本市場服務部香港上市業務全國主管合夥人及上市業務華東區主管合夥人謝明輝補充，世界範圍內，AI產業鏈，尤其是大模型、IDC、GPU等核心賽道表現強勁，美股英偉達、AMD等公司估值成A股對標基準，市場期待「中國版英偉達」。寒武紀扭虧為盈讓投資者看到國產芯片商業化希望，賦予相關企業很大的想像空間，這也解釋了當前高估值邏輯，但最終估值仍需回歸盈利能力和業務本身。
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