【投資觀察】華潤電力估值有望回歸 長線投資之選

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

新年伊始，祝讀者身心康泰！投資得心應手！繼騰訊控股後，華潤電力（0836）屬筆者旗下港股投資組合於2026年內的必然之選。AI發展屬於中國未來發展的重中之重領域，由此對電力需求有增無減的趨勢就不會逆轉。華潤電力旗下發電業務勢將受惠行業前景，其財務與盈力能力亦屬業內的表表者。以每股17.6港元計算，預期市盈率6.25倍，預測股息率6.2%，現價吸引，給予12個月目標價24港元。

根據國際能源署（IEA）的2025年報告，預計至2030年，AI應用將令全球數據中心能耗由2024年的水平增加一倍以上，而美國與中國將是最主要貢獻者，電力需求將持續提升。事實上，國家電網2025年已投資逾6,500億元人民幣於下述三個領域：特高壓（十四．五規劃已建成41項工程）、儲能（2024年裝機7,376萬千瓦，2027年目標1.8億千瓦）及智能電網（計劃AI+數字技術全面替代人工巡檢）。而在「十五五」規劃下，國家將加碼投入構建新型電網，故相關行業與企業應加緊關注。

此外，根據國家能源局發布2025年10月份全社會用電量等數據，10月份全社會用電量8,572億千瓦時，同比增長10.4%，較9月全社會用電量同比增長4.5%，增速大增。當中，第三產業用電量1,609億千瓦時，同比增長17.1%，其中充換電服務業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業用電量增長較快。

華潤電力2025年11月附屬電廠售電量約1,886.7萬兆瓦時，增加8.6%，當中，附屬風電場售電量增加29.5%；附屬光伏電站售電量增加71.2%。2025年首11個月附屬電廠累計售電量約2億兆瓦時，增加7.1%，當中，附屬風電場累計售電量增加15.8%；附屬光伏電站累計售電量增加55.4%。預計集團去年業績表現最差日子應已過去，其2025年下半年盈利有望恢復增長，故估值可望回歸。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）