在岸人民幣升穿七算 年內累升4.2%

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）臨近年末人民幣持續強勢。昨日在岸人民幣兌美元匯率盤中曾升見6.9876，為2023年5月18日以來新高，年內累升約4.2%。當日，離岸人民幣兌美元匯率開盤報6.9966，盤中一度升至6.9803，創去年10月以來新高。分析稱，美聯儲降息帶來的中美利差收窄、人民銀行逆周期調節因子的持續發力、中央重要會議後市場對經濟增長的樂觀預期，以及年末結匯高峰等，是帶動人民幣匯率快速走強的關鍵，預計至少明年上半年，人民幣兌美元匯率將延續溫和升勢。

外資對中國資產信心增強

今年人民幣匯率呈現「先抑後揚」之勢。上半年受特朗普政府關稅政策影響，人民幣匯率短期承壓，人民幣兌美元一度走貶至7.4附近。下半年以來，隨着中國經濟增長韌性的持續凸顯、出口和順差優勢的不斷擴大，以及中美經貿談判取得階段性共識成果，人民幣兌美元匯率逐步走強。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，10月下旬至11月，人民幣匯率的升值或與人行逆周期調節因素有關，「三價合一」環境中，逆周期因子的重啟、不斷調升的中間價，對人民幣匯率升值起到一定引導作用。此外，12月以來人民幣匯率進一步走強，可能得到了美元走弱的助力。

趙偉還指，從歷史經驗看，人民幣匯率持續兩個季度升值後，結匯率通常呈現改善，本月應是市場結匯高峰。鑒於2026年春節落在2月份，結匯率的改善在明年1月或有一定延續，短期看「『結匯潮』對人民幣匯率走強仍將起到一定支撐」。

人民幣兌美元匯率升穿重要整數關符合預期。前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，美聯儲連續降息，帶動美元指數持續回落，包括人民幣在內的主要非美貨幣兌美元普遍走強。另一方面，中央重要會議對明年工作的定調，增強了投資者對中國經濟向好的信心，經濟基本面走強對匯率形成強勁支撐。此外，中國在科技創新領域的不斷突破，增強了外資對中國資產的信心，相關資金不斷流入中國市場，提高了人民幣的換匯需求。

上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇分析，近期中央重要會議定調「十五五」時期中國經濟中長期發展藍圖，相關政策將鞏固並夯實經濟高質量發展的根基，並在很大程度上決定人民幣匯率的基本面。與此同時，人民幣國際化已進入新階段，未來人民幣在跨境支付、投融資、儲備貨幣和貿易結算方面的多元化功能，將提升人民幣國際使用份額。

鄧宇補充說，近年來人行對匯率的政策調控更趨成熟，預期管理機制和調控工具日益健全，這均有助於穩定市場預期，防範匯率超調風險。此外，隨着人民幣匯率基本面的企穩，中國的經常賬戶將繼續保持順差優勢，加之中美利差收窄、美元指數震盪下行，以及海外投資者增持人民幣債券和股票等，都將驅動人民幣的漸進升值。

人民幣匯率料保持溫和升勢

展望後市，趙偉指出，當前美元的非商業空頭淨持倉已創2008年以來新高，極端空頭持倉水平或引發反轉風險。聯儲局明年降息路徑變化是影響美元匯率的關鍵，「2026年1月美聯儲降息若落空，美元可能小幅反彈」。楊德龍補充說，人民幣匯率升值預期已經形成，持續向好的經濟基本面和市場暢旺的結匯需求，將對人民幣匯率帶來提振，人民幣匯率有望延續震盪走強勢頭。

鄧宇預計，明年上半年人民幣匯率將保持溫和升勢，期間可能窄幅波動；下半年中美關稅將面臨再度談判的不確定性，人民幣匯率或出現新一輪寬幅波動，但整體匯率風險預計可控。

人民銀行貨幣政策委員會2025年四季度例會強調，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。