應對銅價飆升 內地企紛以套期保值避險

香港文匯報訊（記者 李昌鴻 深圳報道）受美聯儲減息和工業需求增長等因素推動，今年倫敦銅價最高漲幅達36%，倫敦金屬交易所（LME）銅與滬銅均創歷史新高，家電、電子等下游產業及銅產業鏈企業隨之積極以套期保值（對沖交易的一種）應對風險。

南華期貨研究院高級總監傅小燕接受香港文匯報訪問時表示，2026年全球銅需求缺口達18萬噸，疊加美聯儲減息周期延續的預期，銅價波動重心較2025年上移的概率顯著提升。從階段性走勢看，明年一季度銅價面臨調整的概率較大，二季度有望重拾漲勢，因此2026年3月至4月是布局較佳窗口期。

對於涵蓋採礦、冶煉、銷售全產業鏈的一體化企業，套保操作則更具靈活性。這類企業會根據銅價運行區間擇機開展浮動套保，在風險可控的前提下，將部分自產銅用於自營交易以增厚收益；庫存管理方面，同樣以銅價波動範圍為重要參考，通過浮動套保實現庫存價值穩定，同時拿出部分原始庫存銅參與自營交易。

作為銅需求大戶的家電企業也積極布局套保。以美的集團為例，該公司於2025年3月底召開董事會，批准使用自有資金開展大宗商品原材料套期保值業務，覆蓋銅、鋁、鋼材等關鍵品種，核定總合約價值不超過160億元（人民幣，下同），額度內資金可滾動使用，結算幣種涵蓋人民幣與美元，通過構建多元化對沖組合分散風險。

年初布局 成功對沖風險

多家銅產業鏈企業的套保實踐已初見成效。寧波金田銅業2025年1月以7.3萬元/噸的價格買入100噸銅期貨合約，同年4月銅價漲至7.8萬元/噸時，期貨端盈利成功覆蓋了現貨採購成本的增加，實現風險對沖；紫金礦業2025年前三季度銅業務收入佔比達27.8%，其西藏巨龍銅礦二期項目擬於2025年底投產，公司通過套期保值提前鎖定未來產量的銷售價格，保障收益穩定性。內地最大銅生產企業江西銅業，2025年上半年其衍生品交易規模達2,300億元，通過精準套保有效鎖定加工利潤，抵禦銅價波動衝擊。數據顯示，2025年二季度銅價環比上升2%，該公司依託成熟的套保策略實現淨利潤環比增長13.8%。雲南銅業同樣加大套保投入，2025年套期保值業務保證金最高達48.5億元，覆蓋銅、金、銀等主產品及貿易商品，全面提升價格風險管控能力。

展望2026年銅價走勢，傅小燕強調，在供應端收緊預期與需求端穩定增長的基本面支撐下，結合美聯儲降息週期延續的宏觀背景，銅價波動重心上移的概率依然較高。同時，亞洲銅市場當前面臨的低庫存現狀，可能進一步放大價格波動幅度。南華期貨綜合宏觀政策、生產成本、產業政策、庫存水平等多維度因素預測，2026年銅價將呈現「一季度調整、二季度回升、三季度震盪、四季度翹尾」的階段性特徵，因此3月至4月仍是較為理想的介入時點。