陳湋銘 特許公司秘書公會會士、榮譽法律學士、EMBA、證監會持牌人
近期內地與香港資本市場出現兩個具有相當指標意義的IPO案例──被市場稱為「香港Web3.0第一股」的HashKey成功在港交所掛牌，以及被譽為「GPU四小龍」之一的沐曦在上海科創板上市。HashKey與沐曦分別來自金融科技與高端晶片兩個高度戰略性的產業，上市表現亮眼，不僅提振了投資者信心，也為內地與香港的IPO市場注入新養分，反映出資本市場結構以及產業方向正在發生深層次變化。
對於HashKey來說，作為少數在香港證監會持牌、並合規經營數字資產交易、託管及相關金融服務的平台，HashKey的成功上市本身可以說是一個制度性突破。過去數年，全球Web3與加密資產行業經歷了由「去中心化理想主義」到「強監管現實」的轉折，多家國際交易平台因合規問題而爆雷或退出市場。
相較之下，香港選擇以「持牌化、制度化、金融化」的方式重塑數字資產生態，將其納入既有金融監管框架，強調投資者保障、反洗錢及風險管理。HashKey的上市，正是香港路線的具體成果，也標誌着Web3不再只是邊緣創新，而是逐步成為主流金融體系的一部分。
香港數字資產路線現成果
從產業前景看，金融科技的核心已不再只是支付或前端應用，而是如何將區塊鏈、數字資產與傳統金融市場深度結合。未來無論是代幣化資產、數字債券、數字貨幣結算，還是跨境資金流動效率的提升，都需要在合規框架下進行。香港作為國際金融中心，在普通法制度、資金自由流動及專業服務配套方面具有獨特優勢，若能持續吸引如HashKey這類願意遵從合法合規框架下的Web3機構在香港上市，將有助增強市場對港股科技與金融創新的想像空間。
再看沐曦在A股上市所反映的高端晶片產業趨勢。GPU作為人工智能、雲計算與高性能運算的核心基礎設施，其戰略地位在近年愈發凸顯。在全球科技競爭與供應鏈重組背景下，高端晶片已不單是商業產品，更涉及國家科技安全與產業自主。
沐曦能夠成功登陸資本市場，顯示內地資本市場正積極承擔支持「硬科技」長周期投入的功能，也反映投資者對國產算力替代與AI應用前景的中長期信心。
值得注意的是，金融科技與高端晶片看似分屬不同領域，實際上卻存在深層互補關係。數字金融、Web3、人工智能與數據經濟的發展，都高度依賴算力與基礎晶片能力；而硬科技企業的長期研發投入，也需要多層次資本市場與金融創新工具的支持。這種「科技—金融—資本市場」的正向循環，正是當前內地及香港產業政策所希望建立的結構。
香港IPO迎轉型機遇
在此背景下，香港IPO市場的強勢更具結構性意義。曾經一段時間，港股新股市場受外圍加息、地緣政治及風險偏好下降影響，但HashKey等新經濟企業的成功上市顯示，市場並非對IPO失去興趣，而是對「有產業方向、有制度優勢、有增長邏輯」的企業重新給予估值。這也意味着，未來香港IPO的競爭力，將不再只是規模或速度，而在於能否成為連接內地科技創新與國際資本的重要平台。
總體而言，HashKey與沐曦的上市，不僅是個別企業的成功，更是兩條產業路線的交匯點，一 邊是以合規為核心、走向主流金融體系的金融科技；另一邊是承載國家戰略與長期投資邏輯的高端晶片科技。對香港而言，這既是IPO市場持續高踞全球第一寶座的契機，也是確立其在新一輪科技與金融變革中角色定位的重要標誌意義。
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