【百家觀點】減美匯美債 實大勢所趨

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

踏入年尾，全球金融市場正常地出現節日氣氛，但表面平靜之下，一切未可言穩，因為美聯儲下屆主席之位，近日又有新人選，讓外界測試水溫，看大家反應如何。顯見特朗普早前令人以為已有心水人選，把名單收窄至僅有哈塞特一人，如今又有勢均力敵者，是特朗普親信們極力推薦云云。不久前看來大熱人選，極有可能接任美聯儲下屆主席之位的哈塞特，一下子變為兩大熱門之一，中途殺出個程咬金──聯儲局前理事沃什。投資者又要重新適應，馬上將相關人士的資料履歷表，翻了又翻。

政治現實難加稅減開支

其實這一動作是不太必要的，顧及當前政治現實，不可能大幅加稅以至削減開支等，反正特朗普當前要選的人，不論是甲或乙，就是要聽命於他，服從其大力激進減息，以降低美債當前龐大利息支出為己任。至於傳統上，美聯儲作為央行，要達到的兩大政策任務，即物價穩定，以及最大就業，並要在數據為本的基礎下達成，都不是最急務。

識時務者為俊傑，哪些任務要先做，哪些可遲一點，緩急輕重，獲委任者應有一定的認知，而總統先生本人亦要對此人有認知，而彼此都認知對方認知本身的認知，如此類推，才可達成互信，才可有此委任。

大泡沫救小泡沫 周而復始

無論是誰當上這個主席之位，真正大局其實不變，也就有了明顯結論，為投資者確立基本信念，在今年將盡而明年未至之時，率先重整組合，減持美匯美債，增持黃金，甚至VIX相關產品。相比之下，一眾美元資產，可能仍然只有美股較有吸引力，因為企業本身創新和賺錢能力驚人，尤其在品牌以至科技上，暫時仍居全球前列。

雖說一眾美元資產中，僅美股較吸引，美債美匯在中長期向下大勢已成，但即使如此，也不等於美股便可安全達陣，無驚無險。正相反，投資者過去十多年，由金融海嘯後，量寬打救，水漲船高，令一眾資產升值，美股固然受惠，但背後是美元大貶值，美國繼續債台高築，原本的小泡沫，爆破後由大泡沫去救，大泡沫則由更大泡沫去救，周而復始。

貿易夥伴共生關係已變

放在以前，金本位制不再，美國由上世紀八十年代起，絕大多數時候，雙赤都在增長中，但仍然可以維持，皆因其國際貿易以至政經博弈，各地跟其保持生意往來，自然可以出口創匯，並把部分外匯儲備，重新投入購買美債，形成共生關係。

特朗普任內以關稅為主要手段，打擊貿易誘因，外界已領會到，美國不再是以往的美國，自然不敢加倉於美債，甚至趁其他人未行動，已經開始先下手為強，盡快減持美匯美債，然後增持黃金。這一波未必立即影響美股，但長遠而言，美債危機之下，最終必然影響當地企業中長期資金成本，美股估值一直不便宜，更是潛在出事點。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）