「十五五」開局有望加碼刺激措施 A股港股乘勢突破 渣打料明年恒指挑戰三萬點

渣打財富方案首席投資辦公室昨發表2026年環球市場展望，預期明年美聯儲將再減息3次共75個基點，環球經濟將能「軟着陸」，並看好內地及香港股市。渣打北亞區投資總監鄭子豐表示，中國股市整固後估值吸引力提升，盈利增長料從今年低基數反彈至兩位數水平，加上明年是國家進入「十五五」規劃的第一年，預料內地將推出更有針對性的刺激措施以提振經濟。恒生指數12個月基本區間預測28,000至30,000點，明年底目標水平28,900點。 ●香港文匯報記者 曾業俊

鄭子豐指，目前關稅對商品通脹影響有限，惟美國最新公布的經濟數據顯示，銷售疲弱，失業率達4年新高。隨着當地就業轉弱，美聯儲可能於明年底前再減息3次共75個基點，超過市場預期的減息2次共50基點，料最快明年1月減息，上半年減息或多於1次。此外，由於中美在稀土及高端芯片設計方面各具優勢，料明年兩國有可能基於權宜考量而暫時休戰；尤其是美國總統特朗普將於明年專注中期選舉，料會避免中美關係進一步惡化。貿易戰轉趨緩和，加上減息及人工智能（AI）支持消費和投資，渣打預計明年企業盈利將錄增長，環球經濟有六成機會「軟着陸」；即使波動增加，但整體仍有利風險資產，特別是股票將進一步上揚。

中國經濟基本面將趨改善

渣打建議投資者進行多元化配置，包括增持環球股票以分散地區分險，當中看好除日本以外的亞洲市場，特別是內地及香港股票。鄭子豐認為，目前中概股已折讓達三成以上，未來估值重估空間較大。現時內地經濟仍有提振空間，料明年上半年內地將出台更具針對性的財政和貨幣政策，以進一步刺激經濟增長，基本面將會改善。此外，四中全會承諾促進高質量增長、AI發展並努力應對非理性價格競爭，將推動企業估值重估，內地及香港股市前景有望超出市場預期。

渣打預計明年內地經濟增長目標維持5%，中概股每股盈利增長預測10.5%。在上述基本情境假設之下，預期恒生指數未來12個月將徘徊28,000至30,000點區間，明年底目標28,900點水平。然而，若投資情緒惡化、地緣政治緊張局勢加劇、美國聯儲局減息預期或獨立性下降，以及內地經濟政策支持不足，恒指區間或下移至26,000至28,000點。

其他市場方面，鄭子豐認為美股雖然估值偏高，目前市盈率達22.6倍，但仍未達極端水平，預計未來12個月美股每股盈利增長14%，建議增持美國科技、健康護理和公用股。歐元區前景則好壞參半，法國等歐元區國家仍相對疲弱，減息空間有限，建議減持歐元區股票。日本股票目前市盈率已近20倍，升值壓力大，建議減持。

建議增持黃金達多元配置

渣打香港投資策略主管陳正犖表示，明年美國財政赤字及債務問題或影響長期債息在高位波動，料美國10年期國債收益率未來12個月或回落至3.75%至4%，政策利率將與債息出現明顯差距。此外，明年美聯儲主席換屆，其獨立性或下降，貨幣政策或因政治因素動搖多過受經濟因素影響，市場憂慮或將對長期債息造成新一輪波動。由於債券同股票的同步率愈來愈高，未來將更難以債券對沖股票風險；加上預料美元經歷短期支持後會再轉弱，美元指數有機會回落至96水平，因此渣打建議投資者增持黃金以達多元配置，預期，全球「去美元化」將於明年延續，央行和投資者將繼續分散儲備，現貨金未來3個月目標上調至每盎司4,350美元，12個月目標上調至4,800美元。

談及人工智能泡沫，該行認為明年AI資本支出將更持久地走高，預計超大型科技企業的投資將按年擴大四成至5,000億美元，這些企業的收入增長仍高於資本支出增速，且自由現金流充裕，因此投資AI板塊仍屬合理，目前市場過分憂慮。然而，市場對資產估值或AI資本開支是否形成泡沫的疑慮可能加劇，這些擔憂引發的波動較泡沫爭論更值得關注。