洪夢澤 HashKey Group高級研究員
代幣化存款(Tokenized Deposits)作為銀行存款的區塊鏈化形式,正從概念驗證(PoC)階段加速向大規模商用轉型,已成為機構級鏈上結算的核心替代方案。2025年下半年,JPMorgan(摩根大通)、Citi(花旗銀行)和UBS的(瑞銀集團)等頭部銀行密集上線或擴展試點,推動鏈上結算量突破萬億美元大關。這一進程不僅提升了支付效率和流動性,還通過1:1錨定真實銀行負債、實時計息及存款保險機制,顯著降低了信用風險和脫錨隱患。
受此影響,私人穩定幣如USDC和USDT的市場份額出現明顯下滑。短期內,銀行系代幣化存款仍處擴張初期,面臨互操作性和監管碎片化挑戰;中長期,其「計息+保險+全監管」特性有望全面取代機構端穩定幣需求,重塑數字美元生態格局。
根據Ripple/BCG報告,全球代幣化資產市場規模預計從2025年的6,000億美元增長至2033年的18.9萬億美元,年複合增長率達53%,其中代幣化存款將貢獻顯著份額。這一轉型不僅優化了跨境回購和抵押品管理,還為DeFi(去中心化金融)與傳統金融的融合鋪平道路,推動萬億美元級流動性向鏈上遷移。
銀行存款上鏈 維持貨幣工具本質
什麼是代幣化存款?代幣化存款是指受監管商業銀行將其資產負債表上的真實存款(即客戶在銀行的普通存款)以1:1比例發行到區塊鏈上的數字代幣。每一枚代幣代表銀行對持有人的真實負債,具有完全相同的法律地位、計息權利和存款保險保護。與穩定幣「儲備金+智能合約」不同,代幣化存款不是新創造的貨幣工具,而是「把銀行存款搬上鏈」,本質仍是傳統商業銀行貨幣(M1),只不過獲得了區塊鏈的24/7原子結算、可編程性和跨鏈互操作性。核心特徵總結如下:
1:1真實背書:代幣發行時銀行負債表同步增加存款負債,贖回時同步減少,鏈上餘額=鏈下存款餘額;
實時計息:利息按銀行活期/協議存款利率每日鏈上累積;
存款保險全覆蓋:與普通存款完全一致,受各國存款保險制度保護;
銀行級監管與KYC(認識你的客戶):僅限白名單機構持有,轉移需通過銀行合規節點;
觸發鏈下最終結算:鏈上轉移的同時,銀行後台完成傳統賬務記賬,確保法律最終性。國際清算銀行(BIS)在2023年報告中將其正式定義為「最接近數字現金的銀行負債形式」,並明確區分於私人穩定幣和CBDC(中央銀行數位貨幣)。
正從PoC進入大規模生產階段
2025年11月,摩根大通(JPMorgan)正式將JPMD(JPM Deposit Token)推向生產環境,部署於Coinbase Base公鏈(Ethereum Layer 2網絡),支持機構客戶24/7實時結算,日峰值處理金額超過150億美元。這一里程碑源於6月啟動的PoC(概念驗證)試點,當時B2C2、Coinbase和Mastercard等合作夥伴成功完成即時發行與贖回測試,累計結算超1.5萬億美元。作為許可型代幣,JPMD僅限摩根大通機構客戶使用,代表美元存款的數字權益,支持抵押、跨境支付和數字資產贖回,標誌着商業銀行貨幣首次大規模上公鏈。JPMorgan Kinexys業務單元負責人Naveen Mallela強調,JPMD結合了傳統銀行的平衡表背書與區塊鏈的編程性,提供優於穩定幣的利率支付和破產隔離。
香港為代幣化存款先行地之一
同月,花旗銀行完成第二代代幣化存款系統升級,支持USD、EUR和SGD多幣種,並無縫接入DTCC清算網絡,實現跨行24/7美元清算。Citi Token Services(CTS)已處理數十億美元交易,覆蓋美國、英國、新加坡和香港四個節點。該系統通過許可區塊鏈整合智能合約,消除傳統銀行時區限制,支持企業流動性優化和自動化貿易融資。合作夥伴包括滙豐(HSBC)和渣打銀行(Standard Chartered),日均結算超100億美元。
歐洲方面,瑞銀集團、Sygnum Bank和PostFinance於9月完成瑞士法郎代幣化存款PoC,由瑞士銀行家協會(SBA)主導,在公共Ethereum區塊鏈上測試跨行P2P即時轉賬。該試點驗證了許可應用下的技術可行性和法律約束力結算,總結算超500億美元,並保留存款保險覆蓋(esisuisse上限10萬瑞士法郎)。UBS數字資產主管Christoph Puhr指出,此PoC證明了銀行貨幣與公鏈互操作性,推動代幣化資產創新。Sygnum副CEO Thomas Eichenberger補充,該系統通過智能合約確保合規和可驗證性。
(未完,待續)
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