內外壓力疊加 重點領域改革需破局

香港文匯報訊（記者 倪巍晨、任芳頡 北京、上海報道）在機遇凸顯的同時，《清華金融評論》編委、全國工商聯執委胡定核警示，資本市場亦面臨風險挑戰，需警惕短期波動對市場情緒的影響。第一，儘管宏觀數據有望回暖，但國內需求不足的現狀尚未根本改變，部分企業經營困難、居民就業增長壓力等問題長期存在，可能導致企業盈利改善不及預期。第二，重點領域風險化解任務艱巨。房地產市場如何在人口下降背景下實現止跌回穩、存量房源消化，以及地方中小金融機構不良率高企帶來的風險處置問題，相關進程可能擾動市場短期情緒。

另外，外部環境複雜性加劇。胡定核指出，中央經濟工作會議提出「更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭」，意味着外部摩擦、貿易壁壘、供應鏈限制等因素被納入政策制定的核心變量，未來推動內循環體系穩固、自主可控能力提升、關鍵產業鏈安全，將成為應對外部不確定性的主要抓手。

從融資導向轉向投融資並重

今年的中央經濟工作會議提出，「持續深化資本市場投融資綜合改革」。胡定核強調，「十五五」時期是全面深化改革的攻堅突破期，中長期制度性變革將深刻重塑資本市場生態，帶來持續改革紅利。資本市場功能定位迎來升級，未來改革將更加注重投融資協調發展，從「融資導向」轉向「投融資並重」，在滿足企業融資需求的同時，更好契合居民財富管理需求，實現風險可控下的合理盈利。

資本市場要提高國際競爭力

其次，關鍵制度改革將聚焦提高資本市場制度的包容性與適應性。具體包括完善發行上市制度、健全退市機制、鼓勵上市公司分紅回購等，通過一系列舉措營造有利於「長線長投」的制度環境，從根本上引導市場投資行為趨向長期化。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆（見圖）提出，2026年及未來五年，資本市場改革的核心任務是：重塑市場三大功能，服務國家三大戰略。首先是資本市場要支撐「科技強國」，優化上市標準。其次是資本市場要促進居民財富增長，提高上市公司質量，推動上市公司主動增強投資者回報，推動長期資金入市。第三，資本市場要提高國際競爭力，要在股票發行、交易等環節進一步開放。要開發具有全球影響力的股價指數、商品價格指數，並推出相應的衍生品，爭奪全球資產定價權。